لم يقم أحد بعد بتصفية صفقة الكاري تريد على الين الياباني.

• يتداول USD/JPY فوق مستوى 154.00 بقليل، منخفضًا بنحو ينّين تقريبًا، عند أدنى مستوياته في ستة أشهر.
• أضاف المضاربون 28.9 ألف عقد بيع على الين في الأسبوع المنتهي في 1 سبتمبر.
• يتوقع المستشار الخاص لرئيس الوزراء الآن رفعًا هذا الشهر وآخر بحلول يناير.

لم تكن وزارة المالية في السوق يوم الاثنين، كما أن أحدث بيانات التمركز تشير إلى أن صفقة الكاري تريد لم تُغلق أيضًا. ويتداول USD/JPY فوق 154.00 بقليل بعد أن تخلى عن نحو ينّين تقريبًا، ليسجل أضعف مستوياته في ستة أشهر. وما أُعيد تسعيره هو تكلفة جانب التمويل. أما المركز الذي يدعمه هذا الجانب فلا يزال مفتوحًا.

كانت لدى طوكيو النافذة ولم تكن بحاجة إليها

أُغلقت الأسواق الأمريكية بمناسبة عيد العمال، وهو يوم اثنين منخفض السيولة كانت طوكيو تفضله تاريخيًا لعملياتها. وقد جاءت الحركة من دون تدخلها. فقد تراجع USD/JPY بنحو ين ونصف بين الساعة 08:00 و08:40 بتوقيت غرينتش، ولم يسترد الارتداد اللاحق سوى أقل من نصف ذلك. أما العملية المشتركة في 31 يوليو فقد حركت الزوج عدة ينات خلال دقائق. أما هذه الحركة فاستغرقت أربعين دقيقة.

وتشير الآليات إلى الاتجاه نفسه. فاليابان تشتري الين عندما يكون الين ضعيفًا، والبيان المشترك الموقع مع وزارة الخزانة الأمريكية في سبتمبر 2025 صيغ لمواجهة الضعف غير المنظم لا القوة. وقد أنفقت طوكيو 15.4 تريليون ين، أي نحو 98 مليار دولار، لشراء عملتها بين 30 يوليو و26 أغسطس، حين كان الين عند أدنى مستوياته في أربعة عقود. وهو الآن أقوى بنحو عشرة ينات من ذلك المستوى، ولم يعلن أي مسؤول من أي من الجانبين مسؤوليته عن حركة يوم الاثنين.

ازداد حجم المركز في الأسبوع الذي سبق الارتفاع

كان المضاربون لا يزالون يضيفون إلى مراكز بيع الين في 1 سبتمبر. وتُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الصادرة يوم الجمعة اتساع صافي مراكز البيع غير التجارية بمقدار 28.9 ألف عقد إلى 92.2 ألفًا خلال أسبوع التقرير، وهو أكبر تدهور في التقرير. ومنذ ذلك الحين، تراجع USD/JPY بنحو ستة ينات من ذروة 2 سبتمبر فوق 160.00 بقليل. وكان الدفتر الذي يُفترض أنه تسبب في هذه الحركة لا يزال قيد البناء عند قمته.

ويبدو فك المراكز مختلفًا عبر شريط التداول. فعندما ينخفض الرافعة المالية، تُباع أولًا المراكز الأعلى بيتا، لذا تتصدر تقاطعات الين الحركة، وترتفع تقلبات الأسهم، وتتحرك معها عملات السلع. لكن AUD/USD يتمركز بدلًا من ذلك قرب أعلى مستوياته منذ منتصف مايو، بينما يحافظ Gold على تداوله قرب 4,400 دولار. هذا إعادة تسعير لتكلفة تمويل الين، وليس تصفيةً لما يموله.

كلا البنكين يرفعان الفائدة والفجوة تنتهي حيث بدأت

يبلغ سعر الفائدة الرسمي في طوكيو 1%، بينما يتراوح النطاق المستهدف في واشنطن بين 3.50% و3.75%. وتُسعّر عقود المبادلة احتمال رفع بمقدار ربع نقطة من Bank of Japan (BoJ) في 18 سبتمبر عند نحو 97%، بينما تُسعّر عقود fed funds futures احتمال رفع بمقدار ربع نقطة من Federal Reserve في 16 سبتمبر عند 58% بعد بيانات الوظائف الصادرة يوم الجمعة. وإذا تحقق الاثنان، فإن الفارق ينتقل من نحو 2.6 نقطة مئوية إلى نحو 2.6 نقطة مئوية.

لذا فهذه ليست صفقة قائمة على مستوى الفجوة. إنها صفقة قائمة على المسار، وقد أُعيد تسعير هذا المسار لأن الحجة المحلية المناهضة له تراجعت. فقد جادل أحد أعضاء مجلس إدارة BoJ الأسبوع الماضي بأن عام 2026 يمثل تغيرًا في المرحلة، وأن التحركات المتتالية ممكنة، وهو ما من شأنه كسر وتيرة تقارب رفعًا واحدًا كل ستة أشهر.

أما المستشارة الاقتصادية الخاصة لرئيس الوزراء، التي كانت حتى وقت قريب أعلى الأصوات معارضةً للتشديد داخل دائرتها، فتتوقع الآن رفعًا هذا الشهر وآخر بحلول يناير، وتحذر من أن الوتيرة الأسرع قد تضغط على الاقتصاد. وقد تجاوز عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات (JGB) مستوى 3% في 1 سبتمبر للمرة الأولى منذ 1996، بينما بلغت عوائد السندات لأجل عامين أعلى مستوياتها منذ 1995. وتستورد اليابان تقريبًا كامل Crude Oil الذي يدفع هذه الأرقام، فيما تستمر الحرب التي تسعّره منذ فبراير.

جميع بيانات الأسبوع المؤثرة تأتي من الجانب الأمريكي

تبدأ اليابان بالإعلان أولًا. إذ تصدر أرباح العمل النقدية لشهر يوليو عند الساعة 23:30 بتوقيت غرينتش يوم الاثنين، مع توقعات عند 3.9% على أساس سنوي بعد 3.4%، يليها عند 23:50 بتوقيت غرينتش الحساب الجاري، المتوقع عند 2.87 تريليون ين بعد عجز بلغ 92.3 مليار ين، وكذلك التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني، المتوقع عند 0.4% على أساس فصلي مقابل 0.3% و1.1% على أساس سنوي معدل. ولا شيء من ذلك يغير رفعًا تسعّره عقود المبادلة عند 97%.

أما يومَا الخميس والجمعة فهما موعدا البيانات المرتبطة بقرار. إذ يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس عند 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات عند 0.4% على أساس شهري بعد قراءة يوليو المستقرة، و5.3% على أساس سنوي بعد 4.7%. ويليه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الجمعة في التوقيت نفسه، مع توقعات عند 0.4% على أساس شهري بعد 0.1%، واستقرار المعدل السنوي عند 3.4%، وتراجع المقياس الأساسي إلى 2.4%. ثم يجتمع Federal Reserve يومي 15 و16 سبتمبر، وBank of Japan يومي 17 و18 سبتمبر.

المستويات والانحياز

المقاومة: تحد منطقة 154.50 من الارتداد، إذ توقف تعافي يوم الاثنين دون 155.00 وأعاد معظم مكاسبه. وفوق ذلك، يمثل 156.00 مستوى افتتاح يوم الاثنين ويقع مباشرة دون أعلى مستوى للجلسة. وقد كُسر المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA) قرب 158.00 في 3 سبتمبر، وهو الآن يحد أي ارتداد تصحيحي، بينما يقع فوقه المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا بقليل دون 159.50.

الدعم: يشكل مستوى 154.00 المحور الكامل للمشهد. ويقع قاع يوم الاثنين على بعد بضع نقاط فقط فوقه، وقد أمضى الزوج فترة ما بعد الظهر الأوروبية ضمن نطاق أربعين نقطة من دون كسره. وأسفل هذا المستوى، لا يحمل الرسم البياني أي بنية تداولية خلال خمسة أشهر، ما يترك 153.50 و153.00 كمستويات دائرية لا كمستويات مختبرة.

الانحياز: هبوطي ما دام 155.00 يحد الارتفاع. فقد تراجع مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي خمس نقاط فقط إلى 82 بينما خسر الزوج ستة ينات، لذا لا توجد قراءة تشبع بيعي تدعم الارتداد، ولا يزال أمام المؤشر كامل نطاقه للتراجع. أما القراءة اللحظية قرب 76 فقد ارتفعت خلال فترة ما بعد الظهر بينما ظل السعر قرب القاع، ما يشير إلى ارتداد تصحيحي لا إلى تكوين قاعدة. ويُسعَّر الجانب الياباني من هذه الصفقة عند 97% والجانب الأمريكي عند 58%، لذا فإن مخاطر الأسبوع تتركز على جانب الدولار، وصدور قراءة CPI مرتفعة يوم الجمعة هو ما ينقذ الزوج. ويؤدي الإغلاق اليومي فوق 155.50 إلى إبطال هذا الرأي.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY