صدمتان في الأرباح تتلاشيان داخل مؤشر Dow Jones Industrial Average
- يتم تداول DJIA قرب 52,500 بعد رحلة ذهاب وإياب بمقدار 600 نقطة انطلاقًا من مستوى 52,000.
- تتراجع Apple بنسبة 10%، بينما ترتفع Amazon بنسبة 15%، وكلتاهما ضمن المؤشر.
- يحافظ عائد السندات لأجل 30 عامًا على أعلى مستوياته منذ 2007 مع دخول أسبوع بيانات الوظائف.
يتم تداول مؤشر Dow Jones Industrial Average دون مستوى 52,500 بقليل يوم الجمعة، مرتفعًا بنحو 230 نقطة وبفارق يقارب 1.6% فقط عن المستوى القياسي المسجل في أوائل يوليو. ويخفي هذا الرقم المحدود جلسة امتدت لنحو 600 نقطة، من قمة في منطقة 52,600 إلى قاع كسر بشكل طفيف مستوى 52,000، قبل أن يستعيد أكثر من 450 نقطة خلال ساعتين. ولم ترد أي معلومات جديدة بين هذين الحدين.
صدمتان في الأرباح، مؤشر واحد، وصافي يكاد لا يُذكر
يتم تداول Apple (AAPL) على انخفاض بنحو 10% بعد ربع مالي ثالث تجاوزت فيه الإيرادات التوقعات مدفوعة بقفزة 22% في مبيعات iPhone، إلا أن ضعف أداء الخدمات دفع السهم إلى التراجع رغم ذلك. وفي المقابل، يتم تداول Amazon (AMZN) على ارتفاع بأكثر من 15% بعد تجاوز إيرادات الربع الثاني للتوقعات بدعم من أعمالها السحابية، في ما اعتُبر تأكيدًا على أن دورة الإنفاق الرأسمالي الكامنة وراء تداولات التكنولوجيا لا تزال قائمة. وكلا السهمين من مكونات هذا المؤشر الثلاثيني.
المؤشر مرجّح بالسعر، ما يعني أن مساهمة كل مكوّن تُقاس بالدولارات الناتجة عن حركة سعر السهم، لا بالنسبة المئوية من القيمة السوقية. لذلك، فإن سهمين يتم تداولهما ضمن نطاق سعري متقارب على نطاق واسع، ويتحركان بمسافة متشابهة تقريبًا في اتجاهين متعاكسين، سيخصم أحدهما ويضيف الآخر عددًا متقاربًا من نقاط المؤشر. وهكذا، فإن أكبر تباين في نتائج الأرباح لسهم منفرد خلال هذا الربع يترجم في المحصلة إلى مكسب يقل عن نصف بالمئة.
الهيكل الذي أُلقي عليه اللوم طوال الصيف في تخلف هذا المؤشر عن موجة صعود التكنولوجيا هو نفسه الهيكل الذي حيّد أكبر صدمة أرباح هذا الأسبوع. فخمسة من أكبر سبعة أسهم تكنولوجيا باتت الآن ضمن المتوسط، مع غياب Meta Platforms (META) وTesla (TSLA)، لذا فإن الفجوة بين المؤشرات المرجعية تعود إلى منهجية الترجيح واتساع المشاركة أكثر من كونها مسألة عضوية.
الطرف الطويل يتراجع عن المصادقة على ذلك
يحافظ عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا على قربه من أعلى مستوى له منذ 2007 وواصل الارتفاع حتى يوم الجمعة، بينما يستقر عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4.7% وعند أعلى مستوياته منذ يناير 2025. وقد حدثت الحركتان مع وجود طلب على الأسهم. وبعد يومين من خامس تثبيت متتالٍ، والذي جاء بقرار تسعة مقابل ثلاثة مع اعتراض ثلاثة رؤساء إقليميين لصالح زيادة بمقدار ربع نقطة، لا يزال الطرف الطويل يتعرض للبيع.
وتكمن الدلالة في هذا الاعتراض، لأن لجنة لا ترغب في التحرك قبل صدور البيانات تترك مخاطر التضخم على عاتق من يحتفظ بالسندات. وقد أقرّ الرئيس هذا الأسبوع بأن البنك المركزي لا يملك علاجًا فوريًا لخمسة أعوام من الأسعار الأعلى من المستهدف، وأخذ المستثمرون في الآجال الطويلة هذا الإقرار على محمل الجد وأعادوا تسعير الأموال لأجل ثلاثين عامًا وفقًا لذلك.
إن السندات طويلة الأجل عند مستويات شوهدت آخر مرة قبل الأزمة المالية تمثل تصريحًا بشأن سعر المال على مدى عقود، لا حكمًا على أرباح الربع المقبل. فوجود مؤشر أسهم على بُعد بضع نقاط مئوية من مستواه القياسي، إلى جانب منحنى يسعّر مزيدًا من التشديد، يصف اقتصادين مختلفين، والحرب التي تُبقي Crude Oil مدعومًا توفّق بينهما لمصلحة سوق السندات.
جميع البيانات الأمريكية جاءت على الجانب المتشدد
ارتفع مؤشر تكلفة التوظيف (ECI) للربع الثاني، الصادر عند 12:30 بتوقيت GMT، بنسبة 0.9% مقابل إجماع عند 0.8%، وجاء مطابقًا للربع السابق. وهذه أوضح قراءة فصلية لتكاليف العمالة تحصل عليها Federal Reserve، وقد جاءت أعلى من المتوقع. ثم تبعه مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (PMI) عند 13:45 بتوقيت GMT مسجلًا 57.6 مقابل 56، ومرتفعًا من 56.7.
بعد ذلك، سجّل مؤشر ثقة University of Michigan (UoM) قراءة 55.2 مقابل إجماع عند 54 في الساعة 14:00 بتوقيت GMT، مع وصول مؤشر التوقعات إلى 55.4 مقابل الإجماع نفسه عند 54، وكانت هذه المفاجأة الإيجابية هي ما تصدّر العناوين. أما مكونات التضخم فلم تتحرك إطلاقًا. فقد استقرت توقعات العام الواحد عند 4.2% وتوقعات الخمس سنوات عند 3.3%، وكلاهما جاء متوافقًا مع التوقعات ودون تغيير على أساس شهري.
إن تحسن المعنويات مع بقاء توقعات التضخم ثابتة ليس قصة تراجع تضخم كما جرى تصويرها، وقد استوعبت حركة السوق ذلك. كما تحدث أحد رؤساء Fed الإقليميين، الذي اعترض يوم الأربعاء مطالبًا بزيادة ربع نقطة، ضمن الفترة نفسها عند 14:00 بتوقيت GMT، وجاءت نبرته أكثر تشددًا بكثير من متوسط تصريحاته المعتاد، وسُجّل قاع الجلسة خلال الربع ساعة التالية.
أسبوع الوظائف يلوح في الأفق
يفتتح مسح التصنيع الصادر عن Institute for Supply Management (ISM) يوم الاثنين عند 14:00 بتوقيت GMT مع إجماع عند 54 مقابل 53.3، فيما يُتوقع أن يتراجع مكوّن الأسعار المدفوعة إلى 70 من 73. أما مسح الخدمات فيصدر يوم الأربعاء عند 14:00 بتوقيت GMT مع توقعات عند 54.2 مقابل 54. ونظرًا إلى مستويات تداول الطرف الطويل، فإن قراءات الأسعار المدفوعة أهم من أي من الرقمين الرئيسيين.
ويصل تقدير الوظائف في القطاع الخاص يوم الأربعاء عند 12:15 بتوقيت GMT مع إجماع عند 75 ألفًا مقابل 98 ألفًا، تليه يوم الخميس القراءة الأولية لإنتاجية الربع الثاني وتكاليف العمل لكل وحدة. وهذان المؤشران يعيدان اختبار السؤال نفسه المتعلق بالأجور من جانب الإنتاج، وهو السؤال الذي أثاره مؤشر تكلفة التوظيف يوم الجمعة.
وتصدر بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة 7 أغسطس عند 12:30 بتوقيت GMT مع إجماع عند 91 ألفًا بعد 57 ألفًا في يونيو، فيما يُتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.2%، وأن تبلغ متوسطات الأجور في الساعة 0.3% على أساس شهري و3.5% على أساس سنوي. ولا يوجد اجتماع في أغسطس، لذا سيصدر تقريران للوظائف قبل قرار 16 سبتمبر. والرقم الضعيف لا يضمن ارتياحًا هنا، لأن الطرف القصير من المنحنى يسعّر الخطوة التالية على أنها زيادة.
المستويات والانحياز
المقاومة: تمثل قمة الجلسة في منطقة 52,600 أول حاجز صعودي، وهي المنطقة نفسها التي حدّت من حركة السوق خلال أواخر يوليو. وفوقها، يبقى المستوى القياسي فوق 53,300 بقليل العلامة الوحيدة المتبقية على الرسم البياني.
الدعم: صمد مستوى 52,000 خلال موجة الهبوط الحاد، وهو الآن الخط الأهم، يليه 51,800 أسفله، ثم المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 51,600 صاعدًا باتجاه السعر.
الانحياز: صعودي ما دام مستوى 52,000 صامدًا. فمؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 21 في منطقة تشبع بيعي ويبدأ بالارتفاع بعد موجة الهبوط الحاد يوم الأربعاء، بينما تشير قراءة الخمس دقائق فوق 90 إلى أن الارتداد الفوري أصبح ممددًا أكثر من اللازم، في حين أن الإغلاق اليومي دون 52,000 يُبطل هذا السيناريو ويفتح الطريق نحو المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا.
الرسم البياني اليومي لمؤشر Dow Jones
الأسئلة الشائعة حول Dow Jones
يُعد Dow Jones Industrial Average أحد أقدم مؤشرات أسواق الأسهم في العالم، ويتكوّن من 30 سهمًا من أكثر الأسهم تداولًا في الولايات المتحدة. والمؤشر مرجّح بالسعر بدلًا من أن يكون مرجّحًا بالقيمة السوقية. ويُحتسب من خلال جمع أسعار الأسهم المكوّنة له وقسمتها على معامل يبلغ حاليًا 0.152. وقد أسسه Charles Dow، الذي أسس أيضًا Wall Street Journal. وفي السنوات اللاحقة، تعرض لانتقادات لكونه غير ممثل بما يكفي للسوق على نطاق واسع لأنه يتتبع 30 شركة كبرى فقط، بخلاف مؤشرات أوسع مثل S&P 500.
هناك العديد من العوامل المختلفة التي تحرك Dow Jones Industrial Average (DJIA). ويُعد الأداء المجمع للشركات المكوّنة له، كما يظهر في تقارير أرباح الشركات الفصلية، العامل الرئيسي. كما تسهم البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية والعالمية أيضًا لأنها تؤثر في معنويات المستثمرين. كذلك يؤثر مستوى أسعار الفائدة، الذي يحدده Federal Reserve (Fed)، في DJIA لأنه يؤثر في تكلفة الائتمان التي تعتمد عليها كثير من الشركات بدرجة كبيرة. لذلك، يمكن أن يكون التضخم أيضًا محركًا رئيسيًا، إلى جانب مقاييس أخرى تؤثر في قرارات Fed.
نظرية Dow هي أسلوب لتحديد الاتجاه الرئيسي لسوق الأسهم، طوّره Charles Dow. وتتمثل خطوة أساسية فيها في مقارنة اتجاه Dow Jones Industrial Average (DJIA) واتجاه Dow Jones Transportation Average (DJTA)، وعدم اتباع الاتجاهات إلا عندما يتحرك الاثنان في الاتجاه نفسه. ويُعد حجم التداول معيارًا تأكيديًا. وتستخدم النظرية عناصر تحليل القمم والقيعان. وتفترض نظرية Dow ثلاث مراحل للاتجاه: التجميع، عندما تبدأ الأموال الذكية في الشراء أو البيع؛ ومشاركة الجمهور، عندما ينضم الجمهور الأوسع؛ والتوزيع، عندما تخرج الأموال الذكية.
هناك عدد من الطرق لتداول DJIA. إحداها استخدام صناديق ETFs التي تتيح للمستثمرين تداول DJIA كأداة واحدة، بدلًا من الاضطرار إلى شراء أسهم جميع الشركات الثلاثين المكوّنة له. ومن الأمثلة البارزة على ذلك SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). كما تتيح عقود DJIA الآجلة للمتداولين المضاربة على القيمة المستقبلية للمؤشر، وتوفر عقود الخيارات الحق، وليس الالتزام، في شراء المؤشر أو بيعه بسعر محدد مسبقًا في المستقبل. كذلك تتيح الصناديق المشتركة للمستثمرين شراء حصة في محفظة متنوعة من أسهم DJIA، ما يوفر تعرضًا للمؤشر ككل.
