الدولار الأمريكي: مكانة الملاذ الآمن تواجه ضغوطًا من سوق الديون – Rabobank
تناقش Jane Foley، كبيرة استراتيجيي العملات الأجنبية لدى Rabobank، كيف أن ارتفاع عوائد السندات العالمية وتزايد المخاوف بشأن الانضباط المالي في الولايات المتحدة (US) يضعان الدور التقليدي لسندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي (USD) كملاذ آمن أمام التحدي. وتسلط Foley الضوء على تغيّر هيكل ملكية سندات الخزانة، وارتفاع علاوات الأجل، والتراجع التدريجي عن الدولرة بوصفها مخاطر متوسطة الأجل تهدد عوامل دعم الدولار الأمريكي.
امتياز سندات الخزانة وملاذ الدولار الآمن
"تُظهر عوائد السندات في مختلف أنحاء العالم قدراً متزايداً من القلق، ومن بينها عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً. وفي الأسبوع الماضي، كان الطلب على مزادات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسندات 30 عاماً جيداً، لكن من أجل جذب المشترين، ارتفعت العوائد إلى مستويات هي الأعلى منذ عدة سنوات. وصباح اليوم، قفز عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً أكثر ليصل إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، كما سجلت عوائد عديدة أخرى لسندات دول مجموعة العشر مستويات مرتفعة لم تُسجل منذ سنوات."
"إذا استمر الضغط على السندات العالمية، فقد يشكل ذلك اختباراً لوضعها كملاذ آمن. وتقليدياً، في أوقات ارتفاع حالة عدم اليقين، تحقق كل من سندات الخزانة والدولار الأمريكي (USD) مكاسب. غير أنه، كما ظهر في أبريل الماضي عقب إعلانات الرسوم الجمركية التي أصدرها الرئيس الأمريكي Trump، فإن تآكل الامتياز الباهظ للولايات المتحدة قد يضع هذين الأصلين، بمرور الوقت، في موضع مختلف."
"غير أن الولايات المتحدة تعاني عجزاً كبيراً في الميزانية ولا تملك خطة واضحة لكيفية معالجته. وعلاوة على ذلك، فقد تغيّرت ملكية سندات الخزانة، إذ أصبحت نسبة أكبر من هذه الأوراق الآن في أيدي صناديق التحوط التي قد تكون أكثر حساسية تجاه الأسعار. وقد تشير النتيجة إلى أن سوق سندات الخزانة قد يكون أقل حماية بهذا «الامتياز» في المستقبل."
"لقد جادلنا مراراً بأن الدولار الأمريكي (USD) يمتلك مجموعة خاصة به من العوامل الأساسية النابعة من هيمنته على نظام المدفوعات العالمي، وهو ما ينبغي أن يوفر له طلباً بصفته ملاذاً آمناً. ومع ذلك، فإن سوق سندات خزانة أكثر هشاشة لن يكون خبراً جيداً للدولار الأمريكي."
"ومع ذلك، فإن التراجع عن الدولرة قد يؤدي ببطء إلى تقويض هيمنة الدولار الأمريكي خلال العقود المقبلة. ومن المرجح أن تتسارع هذه العملية إذا أصبحت مكانة سوق سندات الخزانة كملاذ آمن أقل رسوخاً."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
