لماذا يراهن الاستراتيجيون على قوة الين الياباني رغم تراجعه نحو مستوى 160.00؟

يُظهر الين الياباني (JPY) مؤشرات على تحول هيكلي في اتجاهه على المدى المتوسط، مع انتقال تركيز الأسواق إلى عودة سياسة بنك اليابان (BoJ) إلى طبيعتها، ومتانة الاقتصاد المحلي، وتزايد مخاطر التدخل في سوق الصرف قرب عتبة 160.00. ورغم أن بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) دفعت زوج USD/JPY مؤقتًا للعودة نحو منطقة المقاومة الرئيسية عند 159.00–160.00، فإن قوة معنويات قطاع التصنيع الياباني، ومتانة نمو الأجور، وتزايد الطلب على السندات الحكومية اليابانية (JGBs) تعزز الثقة في أن أسعار فائدة بنك اليابان تتجه نحو المستوى المحايد. ويرى استراتيجيو ING وMUFG أنه رغم أن قوة الدولار الأمريكي (USD) على المدى القصير تدفع زوج USD/JPY إلى اختبار مستويات أعلى، فإن ارتفاع العوائد المحلية والتهديدات بالتدخل الرسمي يزيدان جاذبية الين عند مستوياته الحالية.

يتوقع ING أن يمهّد تحسن البيانات اليابانية واستقرار التضخم عند 2% الطريق لتشديد سياسة بنك اليابان

يفيد Chris Turner من ING بأن تحسن معنويات قطاع التصنيع — المدعوم بقوة أرباح الشركات، وارتفاع الأجور، والطلب على مراكز البيانات المرتبط بالذكاء الاصطناعي — يعزز قناعة بنك اليابان بأن التضخم استقر بصورة مستدامة عند 2.00%. ورغم أن قوة الدولار الأمريكي على نطاق واسع قد تدفع الزوج لفترة وجيزة إلى اختبار المقاومة الفنية عند 159.00، يتوقع Turner أن يدفع أي تحرك فوق 160.00 المستثمرين إلى الإقبال بقوة على شراء الين عند مستوياته المنخفضة.

«يمكن لكل ما سبق أن يعزز قناعة بنك اليابان بأن التضخم أصبح مستقرًا عند 2.00%، وبإمكانه تقليص درجة التيسير في سياسته النقدية... وتعني قوة الدولار على نطاق واسع أن زوج USD/JPY قد يخترق بسهولة المقاومة عند 159، لكننا نرجّح على نحو متزايد أن يسعى المستثمرون إلى اقتناء الين عند مستوياته المنخفضة إذا صعد الزوج فوق 160 مجددًا».

يتوقع MUFG قوة الين على المدى المتوسط بدعم من التدفقات إلى السندات الحكومية اليابانية واقتراب فائدة بنك اليابان من المستوى المحايد

يؤكد Derek Halpenny من MUFG أنه رغم أن أرقام التضخم الأمريكية دفعت زوج USD/JPY للعودة نحو 160.00، فإن مخاطر التدخل الرسمي وتحسن المعنويات في سوق السندات الحكومية اليابانية يرجّحان بقوة كفة ارتفاع الين على المدى المتوسط. ومع اقتراب فائدة بنك اليابان من المستوى المحايد، وظهور احتمالات لتقديم حوافز ضريبية تشجع شراء السندات المحلية، يرى Halpenny مبررات قوية لتحول مستدام في اتجاه الين.

«تراجع الين بحدة أمس استجابةً لبيانات التضخم الأمريكية، وعاد زوج USD/JPY إلى الاقتراب من مستوى 160، الذي يصبح احتمال التدخل أعلى بكثير عند تجاوزه... ولا تزال هناك مؤشرات على تحسن الثقة في سوق السندات الحكومية اليابانية، وهو ما ساعد عليه بلا شك الدور الأكثر نشاطًا لبنك اليابان، والإجماع العام على أن رفع الفائدة مرة أو مرتين سيصل بها إلى المستوى المحايد للسياسة النقدية... وتتزايد أيضًا التكهنات بأن الحكومة ستُجري قريبًا تغييرات لتحفيز شراء السندات الحكومية اليابانية، من خلال إدراج حيازات الأفراد منها ضمن حسابات NISA المعفاة من الضرائب و/أو إعفاء هذه الحيازات من ضريبة الميراث... ومع احتمال أن يحدّ التدخل من فرص صعود الزوج، وتحسن الثقة في بنك اليابان، تبدو المخاطر بالتأكيد أكثر ميلًا نحو قوة الين على المدى المتوسط».

الخلاصة الرئيسية

يقترب الين الياباني من نقطة تحول حاسمة، إذ بدأت عودة السياسة النقدية المحلية إلى طبيعتها وزيادة الطلب على السندات الحكومية اليابانية في موازنة الضغوط الناجمة عن العوائد الخارجية. وبينما يشير ING إلى أن زخم الدولار الأمريكي على المدى القصير قد يدفع زوج USD/JPY نحو 159.00، يتفق كل من ING وMUFG على أن التهديدات بالتدخل الرسمي فوق 160.00، إلى جانب اقتراب بنك اليابان من بلوغ سعر الفائدة المحايد بعد زيادة أو زيادتين، تهيئ الين للتعافي على المدى المتوسط.

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. اعرف المزيد.)