黃金走勢掙扎，因市場對鴿派 Fed 的重新定價遭遇更強勢的美元與高企的殖利率

• 由於疲弱的美國數據降低了 10 月聯準會升息的可能性，黃金維持溫和漲幅。
• 持續存在的通膨風險，使聯準會整體政策前景仍偏向進一步緊縮。
• 買方需重新站上 $4,200，才能重拾短線看漲動能。

黃金 (XAU/USD) 本週開局呈現溫和偏多走勢，但仍維持區間震盪，受聯準會 (Fed) 升息押注降溫與美元 (USD) 走強之間拉鋸影響。美國公債殖利率也仍接近多年高點，限制了這種無孳息金屬的需求。撰稿時，XAU/USD 交投於 $4,158 附近，日內上漲 0.35%。

近期美國經濟數據削弱了聯準會在 10 月 27-28 日會議上再次升息的理由。上週五公布的數據顯示，9 月非農就業人數 (NFP) 僅增加 2.9 萬人，遠低於預期的 9 萬人。前兩個月的就業增幅合計下修 6 萬人，而失業率小幅升至 4.2%。年度薪資增幅則放緩至 3.0%。

疲弱的就業數據出爐前，8 月個人消費支出 (PCE) 通膨報告也低於預期，且前值亦遭下修。

根據 CME FedWatch Tool，交易員目前僅計入聯準會 10 月升息約 20% 的機率，低於上週接近 70% 的水準。這種偏鴿的重新定價為無孳息金屬提供了一些支撐。然而，由於決策官員仍擔憂通膨高於 2% 目標，且中東緊張局勢使能源驅動的通膨風險持續存在，整體政策前景仍偏向進一步緊縮。這限制了黃金的上行空間，同時支撐美元與美國公債殖利率。

德意志銀行的經濟學家認為，9 月疲弱的非農就業標題數據，並未實質改變整體政策敘事。他們指出：「儘管非農就業標題數據令人失望，但更廣泛的勞動市場圖景仍相對具有韌性，尤其結合近期 ADP 與初領失業救濟金數據來看，」並據此表示：「我們的經濟學家仍預期聯準會在未來幾個季度還會再升息兩次，每次 25 個基點。」他們補充說：「自該次會議以來，聯準會的溝通大致強化了 9 月 SEP 所隱含的季度升息步調，」因此儘管非農數據偏軟，他們對聯準會政策路徑的看法大致維持不變。

美元也因歐元大幅下跌而獲得支撐，背後原因是法國日益升高的政治與財政疑慮。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數 (DXY) 在觸及日內高點 102.53 後，交投於 102.20 附近，創下自 2025 年 4 月以來的最高水準。

與此同時，基準 10 年期美國公債殖利率維持在 5.29% 附近，此前上週曾觸及 5.34%，為 2002 年以來最高水準。美元走強使海外買家購買黃金的成本上升，而高殖利率則提高了持有這種無孳息金屬的機會成本。

展望後市，美國經濟數據方面，週一將公布 ISM 服務業採購經理人指數 (PMI)，接著週三公布 9 月聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議紀要，週四則有初領失業救濟金人數。週五將公布密西根大學消費者信心指數初值及通膨預期。

技術分析：買方難以重新站上 $4,200

4 小時圖顯示，XAU/USD 在主要移動平均線下方整理，令短線偏向仍傾向下行。買方難以穩守在 $4,200 心理關卡之上，該位置與位於 $4,198 的 50 期簡單移動平均線 (SMA) 大致重合，並構成第一道阻力。

若能持續突破此區域，則可能上探位於 $4,265 的 100 期 SMA，接著是接近 $4,374 的 200 期 SMA。若要強化看漲前景，必須 decisively 突破這些移動平均線。相對強弱指數 (RSI) 徘徊在 46 附近，反映動能介於中性至偏弱之間，而移動平均收斂／發散指標 (MACD) 仍略高於零軸，顯示市場正嘗試溫和反彈。

下行方面，$4,100 心理關卡提供即時支撐。若明確跌破此水準，可能加劇賣壓，並使 $4,000-$3,950 支撐區面臨考驗。

（本報導的技術分析是在 AI 工具協助下撰寫。了解更多。）