日圓：美國利率波動加劇有利避險資產－BNY
BNY 的 David Tam 認為，美國利率波動性上升應有利於避險貨幣，其中日圓在歷史上通常會在這類情況中受惠。大量投機性 JPY 空頭部位則增添了另一項催化因素，因為日圓升值可能迫使部位平倉，並引發更為劇烈的軋空。
大量日圓空頭提高軋空風險
「我們在最近的報告中指出，美國利率波動率上升將透過避險資金流與資金匯回的雙重作用，帶動避險貨幣升值。相反地，高貝塔、對風險敏感的貨幣，則可能因全球風險情緒轉變而貶值。」
「JPY 在低收益融資貨幣中展現出獨特特性。從歷史來看，利率波動率上升的時期往往與 JPY 升值相關，而其他融資貨幣則傾向貶值。」
「相比之下，CFTC 的交易者持倉報告（IMM）數據顯示，CHF 與 JPY 的非商業期貨部位淨空頭接近歷史高位。自 2025 年 4 月以來，JPY 一路穩步走低，當時像 CTA 這類趨勢追蹤交易者以及其他動能交易者，在 Liberation Day 之後開始平掉其歷史高位的淨多頭部位。」
「這種持倉分歧可能創造交易機會：當長線資金投資人正為防禦性布局做準備，而短線資金投資人卻傾向反向操作時，市場可能容易受到劇烈軋空的衝擊。對於預期 JPY 將升值的投資人而言，這種持倉分歧意味著 JPY 與 CHF 均有上行空間。JPY 是更純粹的交易標的：如果投機性空頭被迫回補，走勢應會更加凌厲。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
