日圓：9 月日本央行決議塑造後續走勢－HSBC
HSBC 指出，市場目前預期日本銀行（BoJ）將更快收緊政策，隔夜指數交換顯示至 2027 年 4 月累計升息幅度約為 75 個基點，並且認為 9 月 18 日會議採取行動的機率正在上升。該行的基本情境是 USD/JPY 將維持區間震盪，但也提出一種風險情境：若 BoJ 轉向更積極的立場，USD/JPY 可能進入下行趨勢。
BoJ 路徑與 USD/JPY 情境
「市場目前預期日本銀行（BoJ）收緊政策的速度將快於近年來的步調。隔夜指數交換顯示，到 2027 年 4 月累計升息幅度約為 75 個基點，甚至認為 9 月 18 日會議升息具有相當高的可能性，這一點相當罕見。這些變化顯示，投資人預期 BoJ 對通膨與成長風險的反應方式將出現改變。」
「近期促使市場形成此類鷹派預期的催化因素，包括美國財政部長 Bessent 的評論（其與 BoJ 總裁 Ueda 會晤紀要於 8 月 30 日發布，以及『做正確的事』；Bloomberg，8 月 31 日），以及 BoJ 董事會成員 Takata 的評論，指出較大幅度的升息（>0.25%）與連續升息皆有可能（Bloomberg，9 月 2 日）。目前的問題在於，究竟只是一些小幅變化，使 USD/JPY 穩定在近期區間內（我們的基本情境），還是會出現重大變化，進而觸發 USD/JPY 的下行趨勢（我們的『風險』情境）。」
「整體而言，我們認為投資人可能需要看到更明確的政策轉向證據——這使得 9 月 18 日 BoJ 的決議成為一項關鍵考驗。我們對更廣泛的結構性疑慮仍持審慎態度，尤其是美國財政可持續性問題，這些因素仍可能再度浮現並對美元構成壓力。」
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