紐西蘭元上漲，因市場對 RBNZ 升息的預期增強

• 由於市場預期紐西蘭將進一步收緊貨幣政策，紐西蘭元走強。
• 美國公債殖利率近期下滑，限制了美元的支撐。
• 美國與伊朗在荷莫茲海峽的緊張局勢持續支撐避險需求。

週四，NZD/USD 連續第二個交易日上漲，撰稿時交投於 0.5940 附近，日內上漲 0.12%。紐西蘭元（NZD）主要受惠於市場預期紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將再次升息，而美元（USD）則因美國公債殖利率近期下滑而持續承壓。

在最新通膨數據高於預期後，紐西蘭的貨幣政策前景仍對 Kiwi 構成支撐。市場目前已反映至 2027 年初前 RBNZ 最多再升息三次的預期，進一步強化了 9 月會議再次收緊貨幣政策的預期。

外部環境也為紐西蘭元提供了一些支撐。中國人民銀行（PBoC）週四連續第 15 個月維持貸款市場報價利率（LPR）不變，其中 1 年期利率為 3%，5 年期利率為 3.5%。由於中國與紐西蘭之間貿易聯繫緊密，中國穩定的貨幣環境受到投資人密切關注。

美國方面，儘管週四殖利率反彈，且週三公布的聯準會（Fed）會議紀要基調更偏鷹派，美元仍持續承壓。美國公債殖利率近期下滑削弱了美元的相對吸引力，並推動 NZD/USD 走高。

美國財政部就其長天期債務回購操作發布公告後，公債殖利率於週三大幅下跌。自 9 月 9 日起，財政部計劃將部分 10 至 30 年期到期證券的回購操作規模至少翻倍，從每次 20 億美元提高至至少 40 億美元。此決定有助於緩解近期推升長天期殖利率的緊張情緒。然而，週四利率小幅反彈，因市場認為這些措施未能解決美國經濟的根本問題。

美國財政部回購壓平殖利率曲線，美元走勢偏弱

BBH 的 Elias Haddad 指出：「受美國財政部回購公告影響，美國長天期公債殖利率已收復昨日大部分跌幅，而美元則延續跌勢。」他解釋道：「財政部回購本質上是一種債務管理置換。財政部買回並註銷較舊、流動性較差的債券（off-the-run），轉而以透過常規拍賣發行的新債、流動性較佳的債務（on-the-run）取代。總債務規模維持不變，但其組成轉向較新、流動性較高的證券。」

根據 BBH 的說法：「新增的回購規模可能主要透過增加短期國庫券發行來籌資。前端供給增加，加上長天期債券買盤，意味著殖利率曲線將趨於平坦。不過，考量到相較於整體美國公債市場（31.4 兆美元），這些操作規模仍然偏小，其影響應該有限。」

Haddad 警告稱：「財政部宣布回購的時機傳遞出一個不那麼令人安心的訊號。在 30 年期美國公債殖利率升至 2007 年以來最高水準後不久，財政部便擴大了長天期回購。這表明龐大的債務供給（公共與私人部門）正開始對長端流動性造成壓力，而財政部對借貸成本上升也愈發感到不安。」他認為：「歸根究柢，市場若認為財政部是在管理殖利率而非流動性，將削弱美國財政公信力，並對美元構成拖累。」

美國財政部長 Scott Bessent 週四表示，回購規模甚至可能超過 40 億美元，並強調在他看來，當前殖利率並未反映經濟的基本面。他也認為，美國預算赤字很可能已經見頂，並釋出將更加聚焦財政整固的訊號。

儘管如此，NZD/USD 的支撐背景仍可能受到美國與伊朗之間地緣政治緊張局勢的限制。市場對全球原油貿易戰略要道荷莫茲海峽的擔憂尤其升高。持續的避險情緒可能支撐美元作為避險貨幣的需求，從而限制紐西蘭元進一步上漲。