• 中间价连续第五日走贬报6.8209，创四周新低。
• 美元指数连续七日走强触及13个月新高101.80后小幅回落。
• 美伊技术性谈判确定月底恢复，双方围绕核核查问题仍各执一词

6月25日，人民币对美元中间价报6.8209，调贬14个基点，连续第五个交易日走贬。

回顾本周中间价走势：6月19日（上周五）报6.8130（持平），6月22日（周一）报6.8150（调贬20点），6月23日（周二）报6.8171（调贬21点），6月24日（周三）报6.8195（调贬24点），6月25日（周四）报6.8209（调贬14点）。中间价呈现“逐级缓贬”格局，累计较上周五已下行79个基点。

今日中间价较市场预测偏弱约160个基点，偏离幅度较此前数日（6月22日偏弱约420点、6月18日偏弱约378点）明显收窄，暗示在中间价连续下行至6.82附近后，官方对进一步贬值的容忍度可能正在收窄。

市场方面，在岸与离岸人民币在连续多日走弱后双双出现微弱反弹，但幅度有限，尚未改变近期美元主导的弱势格局。

美元指数触及13个月新高，加息预期持续发酵

美元指数连续七个交易日走强，周三收涨0.20%报101.57，盘中最高触及101.80，创2025年5月12日以来逾13个月新高。不过，亚洲时段早盘美元小幅回落0.11%。

美元本轮强势的核心驱动力仍是市场对美联储加息预期的持续升温。自美联储6月决议释放鹰派信号以来，市场对年内加息的定价不断走高。据CME FedWatch工具显示，交易商对美联储12月加息的概率已升至86%以上。市场对7月会议至少加息25个基点的预期也已升至37.4%。

美伊技术性谈判月底恢复，核核查问题仍存根本分歧

美伊谈判方面，美国国务卿鲁比奥24日在科威特城表示，美国和伊朗之间的技术性谈判将于本月底恢复，谈判很可能在瑞士举行。巴基斯坦外交部发言人确认，技术性谈判将于本月30日继续。

然而，双方在核核查这一核心问题上仍存在根本分歧：

美方立场：美国总统特朗普24日接受福克斯新闻采访时强调，美方人员将参与国际原子能机构对伊朗核设施的核查行动。特朗普称伊朗“已经同意核查人员进入”。

伊方立场：伊朗外交部副部长加里巴巴迪24日在社交媒体上明确表示，有关伊朗遭袭核设施及核材料核查的议题，“只有在最终协议框架内、且对方切实终止所有制裁的前提下，方可进行讨论和定夺”。伊朗目前没有允许国际原子能机构进入遭袭核设施和核材料区域的计划。

此外，以色列持续对黎巴嫩南部发动袭击。据黎巴嫩国家通讯社报道，一辆行驶中的汽车在黎南部奈拜提耶市附近遭以色列军队袭击，造成2人死亡。地缘风险并未完全消散。

美财长贝森特：降息未必削弱美元，强调美元主导地位

美国财政部长斯科特·贝森特当地时间周三发表重要表态，核心观点包括：

关于美元与降息：贝森特表示，美联储降息并不必然导致美元走弱，“降息也可以拥有强势美元”。他指出，若美联储因通胀回落而降息、同时经济保持强劲，资本将持续流入，美元就能稳住。

关于美国经济：贝森特表态，美国今年有望重回3%的增长轨道，随着伊朗冲突缓和，通胀将回落至美联储目标水平，人工智能有望将生产率至少提升一倍。

关于美元主导地位：贝森特强调美元主导地位至关重要，“美国所做的一切都在推动美元”。他透露，美伊谈判内容包括伊朗以美元为石油销售开具发票；委内瑞拉正重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突结束后回归美元结算。

关于美联储主席：贝森特表达了对新任美联储主席凯文·沃什的信心，称特朗普对沃什充满信心，相信沃什能找到兼顾通胀和经济增长的最佳途径。

美国Q1经常帐赤字扩大至2268亿美元，超市场预期

美国商务部经济分析局数据显示，2026年第一季度经常帐赤字扩大至2268亿美元，高于市场预期的2150亿美元，较去年第四季度修正后的2211亿美元扩大了58亿美元。经常帐赤字占GDP比重从2.8%微升至2.9%。

赤字扩大的主要原因是初次收入项目转为赤字。分析指出，尽管美国政府大力推动新关税等措施试图缩小经常帐赤字，但2月底美以联手攻打伊朗推升了石油、燃料和天然气等价格，对赤字产生了负面影响。

市场聚焦今晚PCE通胀报告与GDP终值

市场正翘首以待北京时间今晚20:30将公布的一系列关键数据：

5月PCE通胀报告——这是美联储最重视的通胀指标，将成为短线市场判断美联储政策路径的关键数据。市场预估5月核心PCE物价指数月增0.3%，高于前值0.2%；年增率预估为3.4%，略高于前值3.3%。

第一季度GDP终值——市场预期与前值1.6%持平。

初请失业金人数——截至6月20日当周的数据。

若PCE超预期，将进一步强化美联储加息预期，美元可能继续冲高；若低于预期，加息预期可能降温，美元回落将为人民币提供喘息。

其他市场动态：科技股分化，油价大幅回落

全球市场方面：

• 美股：受科技股走弱拖累，纳斯达克指数与标普500指数收跌；不过原油价格下挫提振了航空及其他旅游类股票，道琼斯工业平均指数逆势收高。
• 原油：WTI原油日内最低下探至69.63美元/桶，收跌3.92%，已回落至美伊战事爆发前附近水平。两油回归战前水平。
• 贵金属：现货黄金下破4000美元/盎司大关，白银一度暴跌8%。

驱动逻辑：美元强势主导 + 地缘不确定性 + 央行渐进贬值

① 美元指数连续七日走强——美联储加息预期持续升温（12月加息概率已超86%），叠加地缘避险需求，美元指数触及101.80的13个月新高。尽管亚洲早盘小幅回落，但强势格局未改。10年期美债收益率回落至4.392%，油价大跌对通胀预期有所降温，但尚未动摇加息预期。

② 美伊谈判虽有进展但根本分歧未消——技术性谈判确定月底恢复是积极信号，但双方在核核查问题上的“罗生门”仍在持续：特朗普称伊朗已同意核查人员进入，伊方明确否认。这一根本性分歧意味着地缘风险溢价难以完全消散，避险资金仍将持续青睐美元。

③ 央行容忍渐进式贬值，但偏离幅度收窄值得关注——中间价连续五日“碎步式”调贬，但今日偏离市场预测的幅度（约160点）较此前数日（420点、378点）明显收窄。这暗示随着中间价逼近6.82，官方对进一步贬值的容忍度可能正在收窄，6.82一线或成为短期“政策底”的试探区间。

三个关键变量决定后续走势：

① 今晚美国PCE数据（短期最大变量） ——市场预期核心PCE年率3.4%、月率0.3%。若数据超预期，将强化加息预期，美元可能继续冲高，人民币或进一步测试6.82-6.83；若低于预期，加息预期降温将给人民币带来喘息机会。

② 美伊月底技术性谈判（中期变量） ——30日重启的技术性谈判将是检验双方能否弥合核核查分歧的关键窗口。若谈判取得实质性进展，地缘风险溢价回落将利好人民币企稳；若分歧加剧，避险情绪将继续推升美元。

③ 中间价信号与央行态度——中间价偏离幅度收窄是重要信号。若未来几日中间价调贬幅度继续收窄甚至出现持平或调升，将确认6.82附近为短期政策底线；若偏离幅度重新扩大，则意味着央行容忍人民币进一步走弱。

综合判断：短期人民币在强美元主导下仍面临一定回调压力，6.82关口正在接受考验。但中间价偏离幅度的收窄、在岸离岸的微弱反弹以及油价大跌对通胀预期的降温，均为市场提供了一丝喘息的可能。今晚的PCE数据将决定短期方向——若数据偏鹰，人民币可能进一步测试6.82-6.83区间；若数据偏鸽，人民币有望在6.80附近逐步企稳。中期而言，在美联储政策路径与美伊谈判前景明朗化之前，人民币料将维持“美元强则人民币弱”的跟随格局，但6.82附近或成为近期重要的政策博弈价位。