瑞典央行：相較於 ECB，升息週期有限－Nomura
野村策略師預期，瑞典中央銀行 Riksbank 將在 2026 年剩餘時間內維持政策利率不變，並僅在 2027 年初升息 25 個基點至 2.00%。他們認為，儘管瑞典的政策利率在歷史上較高，但瑞典較疲弱的通膨、低於趨勢的國內生產毛額（GDP）以及較低的中性利率，足以支持其利率路徑低於歐洲央行（ECB）。
瑞典利率料將落後歐元區
"我們預期 Riksbank 將在今年剩餘時間內維持政策利率不變，並於 2027 年初升息一次至 2.00%，因為通膨將回升至接近目標水準，而 GDP 成長加速將帶來價格壓力。"
"然而，我們預期 Riksbank 今年不會跟上 ECB 的升息步伐。因此，一個關鍵問題是：鑑於這兩個政策利率之間的緊密關係，我們對這兩個經濟體的預測是否一致？"
"那麼，為什麼如果過去 Riksbank 的政策利率較高，我們卻預測在整個預測期間內其政策利率將低於 ECB？關鍵原因包括：Riksbank 對瑞典中性利率的估計近年來已下降，但依據 ECB 自身的估計，歐元區的中性利率降幅並沒有那麼大。"
"然而，2023 年瑞典的經濟成長也比歐元區更疲弱，當時 Riksbank 迅速升息，這或許顯示貨幣政策對總需求產生了更即時的影響。升高政策利率對家庭現金流造成的這種快速衝擊，可能使 Riksbank 在面對當前通膨壓力時，若其擔憂經濟基本面疲弱，會對進一步升息更為猶豫（儘管 2026 年第二季表現強勁，近期經濟復甦仍不穩固，且失業率偏高）。"
"對於 Riksbank、Norges Bank 與 ECB，我們根據各央行研究所提出的區間，繪製了中性政策利率估計值隨時間變化的走勢。相較於 ECB，Riksbank 與 Norges Bank 的中性利率估計普遍較高，這有助於解釋為何這些斯堪地那維亞央行的利率通常較高。"
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