瑞士法郎：CHF 強勢對出口造成壓力－Commerzbank
Commerzbank 的 Michael Pfister 分析指出，強勢瑞士法郎（CHF）與被低估的人民幣（CNY）正削弱瑞士出口競爭力。他表示，若排除貴金屬，自 2019 年以來整體市占率的成長便不復存在，凸顯出醫藥、化學品與機械產業的結構性疲弱。鐘錶業則仍具韌性，顯示瑞郎升值對不同產業的影響存在差異。
強勢瑞郎對主要出口構成壓力
「事實上，根據 OECD 購買力平價，瑞士法郎是 G10 貨幣中唯一相對美元被高估的貨幣——高估幅度超過 10%。由於近年來瑞郎兌歐元也大幅升值，這很可能對價格競爭力造成了額外壓力。」
「如果從瑞士整體出口來看，2019 年至 2024 年間，瑞士實際上在其最大出口市場中提升了市占率。即使將 2025 年——一個受美國關稅扭曲的年份——納入考量，這一結果仍然穩健。但這些數據存在一個問題：若就貴金屬進行調整，瑞士平均而言其實是失去市占率的。」
「相較之下，自 2019 年以來，瑞士在其最大出口類別（醫藥）中全面失去市占率，其中部分流失幅度達到兩位數百分點。雖然中國也有提升市占率，但幅度相對有限。因此，這部分市占率大多是被其他國家從瑞士出口商手中奪走，顯示疲弱的 CNY 不太可能是此處的主要因素。」
「瑞士在化學品產業也遭受了顯著的市占率流失。然而，與製藥產業不同的是，這裡的贏家更為明確：中國取得了大幅成長（不僅是以瑞士出口商為代價，也包括其他國家）。換言之，匯率效應在這個產業中很可能發揮了作用。」
「正是這種差異化，使得瑞郎升值影響的判定變得如此困難。以鐘錶產業為例，其影響似乎微乎其微。而在製藥產業中，問題不在中國，而是在其他競爭對手。」
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