美元：低估顯示下行風險－MUFG
Halpenny 強調 MUFG 的 G10 回歸模型顯示，美元相對多數主要貨幣處於低估狀態，這意味著外匯市場目前已反映與中東衝突、通膨憂慮及對聯準會政治干預相關的風險溢價。美國支持的日圓干預，以及對美元相對亞洲貨幣更廣泛貶值的微妙支持，可能會在市場情緒惡化時促使投資人賣出美元。
風險溢價與政策訊號對美元構成壓力
「從我們涵蓋整個 G10 的短期回歸模型來看，出現了一個有趣的一致性現象——美元相對 G10 中九種貨幣裡的八種處於低估狀態，這顯示目前外匯市場已計入某種額外的風險溢價，並促使美元表現落後。部分因素或可解釋這一點。我們可能再次處於中東停火協議即將達成的邊緣，這或許意味著美元比其他市場更快反映了這種情境，而這也在我們的回歸模型中表現為美元被低估。」
「另一個可能開始拖累美元表現的因素，是上週發生的干預行動。由於美國的參與，這次干預當然更具意義；儘管美國財政部選擇不直接賣出美元，但其對日本試圖提振日圓、削弱美元的強力支持，已透露出明確訊號。」
「Scott Bessent 也提到，日圓被低估所帶來的負面影響，正更廣泛地拖低亞洲外匯相對美元的估值。Bessent 還特別指出，人民幣也可能被低估。美國財政部看來正以一種微妙的方式，認可美元相對亞洲貨幣更普遍的貶值。」
「最後，《華爾街日報》今天報導，Trump 總統自 Warsh 接任聯準會主席以來，已『多次』與其通話，並在『連續幾天內多次』密集致電。這只會進一步強化外界對政治影響加深、削弱聯準會獨立性的印象。美元相對我們模型的疲弱表現，可能正反映了部分與聯準會相關的風險，以及市場對聯準會未來反應函數的不確定性。這種不確定性很可能使殖利率維持在較高水準，卻未能為美元提供其通常應有的支撐。」
「華盛頓方面對金融市場發展所引發的憂慮，幾乎不可能增強全球投資人持有美國資產的信心，並可能預示著另一波如今年 1 月般增加美元避險的情況，這對美元而言將是壞消息。」
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