美元：Warsh 的訊息支持上行空間有限－MUFG

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，在 FOMC 升息 25 個基點以及 Fed 主席 Warsh 發表鷹派指引後，美元守住了大部分會後漲幅。聯準會的預測暗示通膨回落將是漸進式的，且長期利率水準更高，但市場定價其實早已預期會有更多緊縮。Halpenny 預期聯準會還會再升息一次，但由於其他 G10 央行也在升息，美元上行空間將受到限制。

聯準會升息與政策指引支撐美元

「在 FOMC 決定將聯邦基金利率上調 25 個基點，並釋出明確暗示未來仍有進一步行動空間的溝通訊號後，美元守住了昨晚大部分漲幅。Fed 主席 Warsh 那句引人注目的評論——此次升息『移除了一部分寬鬆』——是最明確的訊號，顯示目前仍存在一定程度的寬鬆，因此還需要進一步行動。這一點也從核心 CPI 年增率要到 2029 年才觸及 2% 目標得到印證。」

「從同樣的角度來看，我們或許不應過度解讀點陣圖中位數水準，因為隨著後續情勢發展，這些水準可能、而且很可能會改變。2026 年與 2027 年 4.125% 的中位數點位指向再升息一次，之後到 2028 年前都不會降息，而 2028 年中位數點位僅下調 25 個基點，2029 年再下調 25 個基點至 3.625%。這代表對今年原先規劃的兩次升息採取非常謹慎的撤回方式，這無疑意味著，若核心 CPI 要更快回落，所需措施將不只再升息一次。」

「不過，儘管 Warsh 立場偏鷹，並再次強調其對實現價格穩定的關注，但在此次會議前，市場對利率大幅拋售和／或美元大幅上漲的門檻其實已經很高。很明顯，美國公債殖利率在決議前就已先行上升，9 月 10 日殖利率的漲幅甚至大於昨日的反應。會議前的 OIS 曲線定價已反映超過 2026 年點陣圖中位數所暗示的兩次升息，這應有助於暫時抑制利率與外匯市場的反應，市場焦點將重新回到經濟數據，以判斷那些主張不只再升息一次的人是否會擁有更大的影響力。」

「美元未來的漲幅也可能受到限制，因為其他央行也將開始更積極地升息。我們已調整對 ECB 的看法（目前預期還會再升息兩次至 3.00%），對 BoE 的核心預測也新增了兩次升息，而 BoJ 也將加快緊縮步伐（這與我們原先預期一致）。除 SNB 外，所有 G10 央行目前都被市場定價為將在年底前升息。」

「前端利差（2 年期交換利率）並未顯示美元會從目前水準出現進一步買盤，USD/JPY 除外。」

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）