Divisas de Europa central y oriental: giro acomodaticio del CNB y restrictivo del NBP – ING

Frantisek Taborsky, de ING, afirma que la señal de sesgo expansivo del Banco Nacional Checo contrasta con las expectativas de al menos dos subidas adicionales de los tipos de interés y un reajuste de las valoraciones hacia una política monetaria más restrictiva. Prevé que el EUR/CZK cotice en un rango de 24,350–24,400, con el respaldo de la fortaleza estacional de la corona checa pese a las renovadas presiones alcistas sobre el par. En Polonia, la postura más restrictiva del Banco Nacional de Polonia podría apoyar al esloti, aunque la aversión global al riesgo sigue siendo el principal factor que determina la evolución de las divisas de Europa central y oriental.

El CNB se muestra cauto y el NBP adopta una postura más restrictiva

«El mercado interpreta esto como una señal de sesgo expansivo, que sugiere que el CNB no está dispuesto a seguir subiendo los tipos a menos que la situación de la inflación se deteriore significativamente. Por primera vez desde el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán, las previsiones del CNB se ajustan estrechamente a lo que descuenta el mercado, con un máximo del tipo PRIBOR en torno al 4,55 %. Sin embargo, se espera que la inflación empeore durante el resto del año, acercándose al 3 % y rozando el 4 % en el primer trimestre de 2027».

«No creemos que la variación actual de los precios de la energía justifique un repunte de esta magnitud en el mercado de tipos de interés en coronas checas. Por consiguiente, consideramos que dos subidas adicionales de tipos son el mínimo que tolerará el mercado y prevemos un reajuste de las valoraciones hacia una política monetaria más restrictiva».

«El EUR/CZK vuelve a afrontar presiones alcistas. De hecho, si tomamos la variación de los diferenciales de tipos de interés al pie de la letra, los tipos apuntan hacia 24,450».

«Además, la corona checa cuenta con un fuerte respaldo estacional en noviembre y diciembre, lo que debería ayudar a moderar las actuales presiones de depreciación tras la reunión de sesgo expansivo del CNB. Por lo tanto, prevemos un nuevo rango de 24,350-24,400, apenas distinto del que esperábamos antes de la reunión».

«Por ahora, está claro que el esloti podría recibir cierto apoyo del giro del NBP hacia una postura más restrictiva. No obstante, los factores globales siguen siendo el principal motor; durante la sesión de ayer se produjo un rápido retorno de la aversión al riesgo, lo que renovó las presiones sobre las divisas de Europa central y oriental».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)