Banque nationale de Pologne : statu quo monétaire prolongé – ING

Les économistes d’ING Rafal Benecki et Adam Antoniak s’attendent à ce que la Banque nationale de Pologne (NBP) maintienne son taux de référence à 3,75 % le 4 novembre, puis laisse ses taux inchangés jusqu’à la fin de 2026. Leur modèle d’inflation sous-jacente fait ressortir des pressions contenues, avec des effets de second tour liés aux salaires limités. Ils prévoient des hausses de taux cumulées de 50 points de base au premier trimestre 2027, à titre de précaution face aux risques persistants d’inflation liés à l’énergie.

La NBP devrait maintenir ses taux avant des hausses en 2027

« La Banque nationale de Pologne (NBP) devrait laisser ses taux d’intérêt inchangés mercredi, avec un taux de référence maintenu à 3,75 %. Bien que les données préliminaires aient fait ressortir l’inflation d’octobre à la limite supérieure de la bande de tolérance autour de la cible de la banque centrale, la composition de la hausse des prix ne laisse pas penser que les pressions inflationnistes se généralisent. L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, est probablement passée sous les 3 %, ce qui donne au Conseil de politique monétaire (MP) la latitude nécessaire pour adopter une posture attentiste et continuer de surveiller les évolutions nationales et mondiales avant de prendre de nouvelles mesures. »

« Notre modèle d’inflation sous-jacente fait apparaître une trajectoire modérée une fois que le choc énergétique se sera dissipé, à un moment donné en 2027, le principal facteur d’ancrage étant la progression contenue des salaires. Le marché du travail est moins tendu que lors du choc inflationniste provoqué par la pandémie et à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022. Le gouvernement actuel mène également une politique salariale plus restrictive, en n’augmentant le salaire minimum que de 3 % en 2027 pour la deuxième année consécutive, contre des hausses d’environ 20 % en 2023-2024. »

« La nouvelle projection macroéconomique occupera une place importante dans les discussions lors de la réunion de novembre du Conseil. Si elle laisse entrevoir une inflation élevée à la charnière de 2027 et 2028, la NBP pourrait adopter un ton plus ferme. L’ampleur des hausses des prix réglementés à compter du début de 2027, en particulier pour le gaz, sera également importante, car celles-ci pourraient relever l’ensemble de la trajectoire d’inflation. »

« Notre scénario central reste celui de taux inchangés en novembre et décembre 2026, suivis de hausses cumulées de 50 points de base au premier trimestre 2027. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)