• 美元/加元延续了从春季低点的反弹，尽管加拿大录得四年来最宽的贸易顺差。
• 这一创纪录的顺差是建立在原油价格飙升的基础上，但价格随后回落，剥夺了加元的出口支撑。
• 预计周五公布的加拿大就业报告将显示招聘速度较5月大幅放缓。

加拿大公布了本应支撑加元的贸易头条新闻，但该货币几乎未受影响。加拿大统计局报告称，5月商品贸易顺差扩大至42亿加元，创四年新高，出口额创纪录达到771亿加元，然而加元在当日交易中走低，美元/加元则在1.4200附近保持稳定。

有时效性的顺差

一旦你看到实际构成顺差的因素，这种脱节就说得通了。5月出口连续第四个月增长，但这更多是价格因素而非数量因素，推动出口价值上涨的主要是原油价格，而原油价格随后大部分失去了因战争而产生的溢价。

按实际价格调整后，出口基本持平，有银行交易台直言这次数据更可能是顺差的高点，而非趋势的开始。

原油溢价回落

支撑出口价值的能源顺风不仅在减弱，甚至正在逆转。北美基准西德克萨斯中质原油（WTI）价格已回落至70美元附近，接近2月以来的最低水平，随着霍尔木兹海峡的船只交通逐渐恢复正常，战争溢价持续消退。

供应成为主导因素，主要出口国同意下月继续增产，沙特阿拉伯对亚洲买家的旗舰出口品种降价幅度为过去十年价格战以来最大。偶发的运输事件仍可能带来原油短暂上涨，但结构性趋势是下行，生产商不会在需求强劲时如此激进地降价。

值得关注的一个数据

在商品噪音之下，有一个数据点实际上具有前瞻性。5月工业机械和设备进口增长6.1%，同比增长近13%，这一类别通常领先于企业投资，而非滞后。

企业不会在预期萎缩时订购机械，因此这一信号表明尽管贸易政策仍不明朗，加拿大资本支出正在逐步上升。这是一个真实的利好，但幅度有限，且无法替代因原油价格回落而悄然减少的出口收入。

鹰派论点出现漏洞

同样令贸易顺差缩水的原油价格下跌，也在悄然削弱加拿大加息的理由。加拿大央行（BoC）已连续五次会议将政策利率维持在2.25%，处于疲软的国内经济和因能源价格高企而持续的通胀风险之间，货币市场甚至一度小幅押注7月15日可能加息。

一旦原油价格跌破央行春季预测所依赖的假设，这一加息理由便出现漏洞，而价格正处于这一水平。周二公布的艾维采购经理人指数（PMI）低于预期，更加凸显国内经济动力正在减弱而非增强。

周五就业数据将接受考验

日程安排为加元带来下一个真正考验。加拿大6月就业报告将于GMT12:30公布，市场普遍预期招聘将从5月近8.8万的激增放缓至约1万，失业率预计维持在6.6%左右。

疲软的数据将强化贸易数据已暗示的信息，即国内需求无法依赖原油带来的出口提振。周三的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将为美元提供催化剂，但本周美元/加元的方向关键仍在于就业数据。

关键阻力与支撑

阻力：首个阻力位在近期反弹高点附近的1.4250，该水平限制了从春季低点的反弹。日线收盘站上该位将打开向1.4300关口的空间，中间几乎无阻力。

支撑：首个支撑位在1.4150附近，其次是1.4000关口，该处与上升的50周期指数移动均线（EMA）相符。更深层支撑位接近1.3850的200周期EMA，美元/加元在上升过程中曾收复该位，若失守则趋势将受到质疑。

偏向：看涨。美元/加元交易于两条均线之上，动能仍指向上行，加元的基本面支撑正在减弱而非增强。随机相对强弱指数（Stoch RSI）从超买区回落，表明可能是调整暂停而非趋势反转，且只要1.4150支撑有效，回调均可视为买入机会。

美元/加元日线图