随着美国和伊朗准备新一轮会谈，市场越来越预期积极结果。我们仍认为应保持谨慎，目前美元的风险平衡似乎偏向上涨。央行官员的讲话今天仍是关注焦点，同时我们预计澳大利亚隔夜公布的就业数据存在下行风险。

美元：激进乐观

美元指数目前仅比战前水平高出约0.5%。随着美国和伊朗安排第二轮会谈，且德黑兰似乎愿意暂停运输以避免测试美国海军封锁，市场对中东危机走向解决的信心增强。

鉴于上周末首轮谈判的失败，这些美元水平似乎包含了相当多的过早乐观。因此，美元的风险平衡正日益偏向上涨。

昨日美元走弱部分原因是3月生产者价格指数（PPI）环比仅增长0.5%，远低于预期，这帮助市场稳定在年底前美联储降息约10个基点的定价水平。今天，市场关注美联储褐皮书——一项经常影响政策思路的轶事调查。我们预计褐皮书将显示企业谨慎加剧、招聘放缓和持续的通胀压力，但不会实质性改变市场定价。除了美联储官员讲话外，我们还将关注2月的国际资本流动（TIC）数据，以判断战争前外国对美国国债的情绪是否恶化。

另外，昨日宣布美联储主席提名人凯文·沃什的参议院听证会将于4月21日美国东部时间上午10点举行。我们未见美元隐含波动率结构出现异常，表明市场对该事件的预期风险并不大。我们认为美元及短端美元利率的风险可能偏向下行，考虑到市场并未完全定价年底前的全面降息。

尽管关税近期已淡出市场关注，斯科特·贝森特（Scott Bessent）暗示，7月关税可能回升至最高法院裁决前的水平，这可能增加美元的看跌压力。

欧元：今日更多欧洲央行讲话

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德昨日在美国的讲话中未提供新的指引。但她指出，经济目前处于欧洲央行基线和不利情景之间。若解读为轻微鸽派，这仍不完整，因为未提及通胀动态或政策响应。重要的是，其他欧洲央行成员并未表现出更鸽派的态度：多伦克和马赫卢夫公开讨论加息，雷恩则保持更为谨慎的表态。

目前，这应强化欧洲央行即使在逐步缓和的情景下仍将实施两次加息的观点。不过，欧元的边际支撑正在减弱，本周迄今其他欧洲发达市场货币表现优于欧元。拉加德今日将在华盛顿特区再次发言，其他多位欧洲央行成员也将发表讲话。

我们昨日认为，欧元/美元若要持续突破1.180，需要对和平计划有更明确的认识。目前这种明确性仍缺乏，但市场似乎越来越预期积极结果。现阶段风险偏向下行，尽管谈判取得实质进展仍可能推动本周末前涨破1.1850。

英镑：贝利保持谨慎

英国央行加息预期昨日继续减弱，12月加息定价下跌10个基点至34个基点。随着对冲突解决的乐观情绪，英国央行官员的鹰派声音相较欧洲央行同行显得较为温和。

昨日，安德鲁·贝利和梅根·格林再次强调需考虑二次效应（我们认为英国的影响有限），并指出在评估政策影响前应保持耐心。贝利今日将再次发言。

总体来看，最新发展使我们对英国短端利率下行空间大于欧元区保持信心，这应为欧元/英镑提供持续支撑。当前该货币对因风险情绪改善而承压，但利差将在市场尘埃落定后重新成为主要驱动力。

澳元：就业数据存在下行风险

我们预计澳大利亚3月就业数据（将于明日格林威治标准时间02:30公布）存在下行风险。市场普遍预期新增就业人数为2万，考虑到过去一年正面数据后常出现负面数据，这一预期显得有些乐观。若3月就业数据再度正增长，将是自2024年第三季度以来首次连续三个月增长。

基于较弱的就业数据和持平的参与率，失业率可能从4.3%小幅上升至4.4%。这尚未反映战争相关影响，但可能预示劳动力市场动能在冲突期间略显疲软。

这是否足以阻止澳储行5月加息？我们目前持怀疑态度。澳储行官员多次表达对通胀预期失控的担忧，并公开指出需要进一步收紧政策。我们感受到一定的紧迫感，基本预期仍是5月加息，而非等待至8月。市场目前定价约15个基点的5月加息，但若4月29日公布的CPI数据显著上升至4.5%附近，鹰派预期可能增强。

我们认为，扣除再度升级风险，澳元兑美元仍具坚实上行潜力。和平协议不一定意味着能源价格回归战前水平，澳元可同时受益于出口价格走强和风险情绪改善。随着澳储行继续鹰派加息周期，我们开始看到本季度0.720目标的上行风险。