石油：即使有霍尔木兹协议，盛夏仍将出现严重供应缺口 – 道明证券
Di FXStreet Insights Team
Aggiornato: 1 Jun 2026
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道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）认为，即使全面协议完全重新开放霍尔木兹海峡，石油基本面也将大幅收紧。麦凯预计6月至11月期间将出现大量产量损失和库存减少，市场赤字在7月达到峰值，随后逐渐缓解至年底，尽管中东流量改善，石油供需仍将处于紧张状态。
道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）认为，即使全面协议完全重新开放霍尔木兹海峡，石油基本面也将大幅收紧。麦凯预计6月至11月期间将出现大量产量损失和库存减少，市场赤字在7月达到峰值，随后逐渐缓解至年底，尽管中东流量改善，石油供需仍将处于紧张状态。
在最佳重新开放情况下的紧张供需平衡
“损害已经造成，即使在全面协议情景下，石油市场也将继续收紧。本文指出，即使在最乐观的情景下，即海峡完全重新开放，桶数计算仍显示石油市场将进一步显著收紧。以下提供了逐月的基本面展望。”
“6月至11月期间将额外损失10亿桶产量，库存仍将减少8亿桶。油轮物流、航行时间以及恢复产能的滞后表明，在达成协议的情况下，今年夏季市场的收紧速度仅会比现状略慢。8月以后，霍尔木兹海峡开放的好处将大幅减轻石油市场的压力，但届时损害可能已成定局。”
“警惕头条新闻。没有实际签署的协议和油轮交通增加的证据，我们的判断仍是伊朗在拖延谈判，等待不可避免的能源市场紧张局势以增加其谈判筹码。此外，任何形式的协议或谅解备忘录（MoU）如果最终让伊朗继续有效控制海峡，仍将导致流量高度受限，并且区域冲突持续的风险升高。”
“随着6月离开海峡的货物在7月和8月初陆续抵达目的地，亚洲炼油厂的加工量在此期间可能增加150-200万桶/日。仍未恢复的产量和受限的流量，加上战略石油储备（SPR）流量减少和亚洲炼油厂需求增加，实际上将使7月市场赤字扩大至970万桶/日。这对于预计库存水平将在7月至8月达到压力诱发水平的市场来说尤其成问题。”
“到9月及11月期间，中东产量增加将使赤字显著缩小，预计产量将在11月恢复至战前水平。我们假设这些额外流量将继续通过海峡出口，流量恢复至约1200万桶/日，剩余的300-350万桶/日仍通过延布（Yanbu）和富查伊拉（Fujairah）的绕行路线运输。”
（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）
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