中国：长期停滞路径 – 德国商业银行
Di FXStreet Insights Team
Aggiornato: 13 Jul 2026
ARTICOLI POPOLARI
德国商业银行（Commerzbank）的亨利·郝博士认为，中国房地产市场的下行已进入第五年，正逐渐形成L型停滞，同时伴随着明显的K型区域分化。
德国商业银行（Commerzbank）的亨利·郝博士认为，中国房地产市场的下行已进入第五年，正逐渐形成L型停滞，并伴随着明显的K型区域分化。报告指出，尽管一线城市局部稳定，但开发商融资、开工和需求持续疲软。人口结构和政策限制带来的结构性逆风表明，中国房地产行业将在未来数年内继续拖累经济增长。
L型停滞伴随K型分化
“我们在本次分析中试图回答的问题是，这一下行是否终于接近拐点。今年上半年的最新数据显示，一线城市出现局部稳定。尽管一些分析师将此视为房地产复苏的信号，我们持不同观点，认为中国房地产行业正陷入长期停滞期。”
“库存压力是区域分化最明显的表现。截至2026年5月，一线和二线城市的平均去化周期分别降至21个月和27个月，显示出逐步消化过剩供应的趋势。相比之下，低线城市仍背负数千万套未售住房，平均去化周期约为84个月，约七年之久。”
“2026年上半年，房地产开发商可用资金同比收缩18%（见图表5）。开发商资金的主要来源传统上依赖预售和按揭贷款。随着购房者退缩，这一收入来源已枯竭。”
“这也反映在开工数据上。新开工面积已降至2021年7月水平的仅24%。这是衡量开发商信心的最前瞻性指标。”
“综上所述，我们坚持认为中国房地产行业正陷入L型轨迹。市场正在形成一个永久性、缩减规模的基线。这种L型复苏伴随着严重的K型分化。”
（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。 了解更多。）
Oltre un milione di utenti si affida a FXStreet per dati di mercato in tempo reale, strumenti di charting, approfondimenti di esperti e notizie Forex. Il loro calendario economico completo e i webinar formativi aiutano i trader a rimanere informati e a prendere decisioni ponderate. FXStreet conta circa 60 professionisti tra la sede di Barcellona e diverse regioni globali.
Leggi di più
