103,08: Índice do Dólar atinge nova máxima do ano com aumento das apostas em alta dos juros pelo Fed

O dólar americano (USD) ampliou sua trajetória de alta nos mercados cambiais globais, impulsionando o Índice do Dólar Americano (DXY) para uma nova máxima no ano de 103,08 e levando a moeda de volta aos níveis de abril de 2025. Essa nova valorização está firmemente ancorada nos diferenciais de juros reais de curto prazo, após dados de inflação dos EUA acima do esperado e declarações do Federal Reserve (Fed) favoráveis a uma política monetária mais restritiva, que levaram os operadores a precificar um ritmo mais acelerado de aperto monetário. Além do impulso proporcionado pelos juros, a redução das preocupações com interferências políticas no Fed e a persistência dos fluxos em busca de segurança estão reforçando o valor do dólar. Estrategistas institucionais do MUFG, do ING e do Rabobank avaliam que, embora os próximos dados de inflação e as comunicações do Fed apontem para novas altas, as pressões decorrentes do déficit fiscal dos EUA no médio prazo continuam sendo uma variável fundamental para as perspectivas mais amplas do dólar americano.

MUFG prevê que altas consecutivas dos juros pelo Fed em dezembro e janeiro impulsionarão o dólar americano 

Lee Hardman, do MUFG, destaca que as expectativas de aceleração do ciclo de aperto monetário do Federal Reserve — impulsionadas pelos recentes dados elevados de inflação dos EUA — levaram o Índice do Dólar Americano DXY a uma nova máxima no ano de 103,08. Embora Hardman não preveja uma alta de 50 pontos-base em dezembro, a precificação dos contratos futuros aponta para aumentos consecutivos de 25 pontos-base em dezembro e janeiro, tornando as próximas declarações do presidente do Fed de Nova York, John Williams, decisivas para confirmar a trajetória dos juros.

"O dólar americano continuou se fortalecendo durante a madrugada, levando o índice do dólar a atingir uma nova máxima no ano de 103,08. O renovado impulso de alta do dólar americano foi estimulado pelas expectativas de que o Fed provavelmente acelerará o ritmo de aumento dos juros em resposta à recente sequência de dados mais elevados de inflação dos EUA... Atualmente, estão precificados cerca de 28 pontos-base de alta até dezembro e 43 pontos-base até a reunião seguinte, em janeiro, indicando que, mesmo que o Fed eleve os juros em 25 pontos-base em dezembro, a expectativa agora é de que rapidamente anuncie outra alta de 25 pontos-base no início do próximo ano... Embora não esperemos uma alta maior, de 50 pontos-base, em dezembro, agora é mais provável que o Fed eleve os juros em reuniões consecutivas em dezembro e janeiro."

ING espera que diferenciais de juros de curto prazo e dados do PPI impulsionem nova alta do dólar americano

Francesco Pesole e a equipe de estratégia cambial do ING enfatizam que o retorno do dólar americano aos níveis de abril de 2025 representa uma valorização sustentada por fundamentos sólidos e impulsionada pelos juros, apoiada nos diferenciais de rendimentos reais de curto prazo, e não em excessos especulativos. Com o diretor do Fed Chris Waller colocando em discussão uma alta de 50 pontos-base em dezembro e o mercado ainda precificando 28 pontos-base, o ING vê uma clara margem para uma reprecificação em direção a juros mais altos e identifica os próximos números do Índice de Preços ao Produtor (PPI) como um possível gatilho para novos ganhos do USD.

"A combinação de declarações do Fed favoráveis a uma política monetária mais restritiva e de um CPI dos EUA acima do esperado no início desta semana continua favorecendo o dólar. O DXY agora voltou aos níveis do Dia da Libertação (abril de 2025), com os diferenciais de juros reais de curto prazo continuando a alimentar o forte impulso do dólar. É importante ressaltar que este continua sendo um movimento impulsionado pelos juros, com um excesso limitado de valorização do USD em relação ao valor justo de curto prazo atualmente embutido nas cotações... Continuamos vendo riscos de alta para o dólar nos próximos dias. Chris Waller, do Fed, colocou no radar uma alta de 50 pontos-base em dezembro, o que deve manter os mercados inclinados a interpretar os próximos dados como favoráveis a uma política monetária mais restritiva. A precificação para dezembro permanece em 28 pontos-base, deixando margem para novos ajustes... Os dados de vendas de imóveis de hoje provavelmente não terão impacto, mas o PPI de amanhã terá. Esse pode ser o catalisador para uma nova alta do USD."

Rabobank argumenta que credibilidade do Fed e fluxos em busca de segurança refutam temores de perda de valor do dólar americano

A equipe de estratégia cambial do Rabobank sustenta que a diminuição das preocupações com interferências políticas no Federal Reserve e a persistência dos fluxos em busca de segurança restauraram a credibilidade do dólar, permitindo que a moeda se beneficie do crescimento econômico robusto dos EUA e das pressões que se aproximam na zona do euro. Embora o Rabobank alerte que um déficit orçamentário dos EUA superior a 6% do PIB e sinais de enfraquecimento do "privilégio exorbitante" no mercado de títulos do Tesouro americano possam pesar sobre o USD no médio prazo, a equipe conclui que os temores anteriores de perda de valor do dólar americano eram exagerados.

"A redução dos temores de interferência política no Fed é um fator de apoio ao USD. Além disso, no início da Guerra do Golfo, a forte demanda pelo USD enfraqueceu as alegações do ano passado de que a moeda havia perdido pelo menos parte de seu valor como ativo de refúgio. Em nossa avaliação, o apelo do USD como ativo de refúgio está ligado à sua posição consolidada nos sistemas globais de pagamentos, que poderia levar décadas para ser abalada... A redução das preocupações com a credibilidade do dólar deve dar à moeda mais oportunidades de se beneficiar do desempenho robusto do crescimento econômico dos EUA... Ainda existe o risco de que as preocupações relacionadas ao déficit orçamentário descontrolado dos EUA pesem sobre o USD no médio prazo. O déficit orçamentário dos EUA, superior a 6% do PIB, é maior que o da França... De qualquer forma, os temores do ano passado de perda de valor do dólar parecem exagerados."

Principal conclusão

A alta do dólar americano para uma nova máxima no ano de 103,08 reflete uma forte convergência entre a reprecificação dos juros de curto prazo, a credibilidade institucional e a demanda estrutural por ativos de refúgio. Enquanto o MUFG e o ING destacam que a inflação persistente e as declarações do Fed favoráveis a uma política monetária mais restritiva — incluindo 28 pontos-base a 43 pontos-base de aperto precificados para dezembro e janeiro, além das discussões sobre uma possível alta de 50 pontos-base — mantêm os riscos de curto prazo inclinados para novos ganhos do dólar americano com os próximos dados do PPI, o Rabobank ressalta que, mesmo com os riscos de médio prazo associados a um déficit fiscal superior a 6% do PIB, o papel consolidado do dólar nos mercados financeiros globais mantém a moeda bem posicionada para superar seus principais pares.

(Este artigo foi produzido com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)