ทองคำ: ทิศทางขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของภาวะอัตราผลตอบแทน – MUFG
Derek Halpenny และ Abdul-Ahad Lockhart จาก MUFG ชี้ว่า ความแข็งแกร่งล่าสุดของทองคำที่เกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนค่าของ USD และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นนั้น ในอดีตไม่ได้เป็นการยืนยันเรื่องการด้อยค่าของสกุลเงินเสมอไป พวกเขาพบว่าในเหตุการณ์ที่ผ่านมา ทองคำมักปรับฐานเมื่อ DXY ทรงตัว แต่หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติศาสตร์บ่งชี้ถึงภาวะที่ทองคำจะปรับตัวขึ้นต่อ และการอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะมีแนวโน้มมากขึ้น
พลวัตของอัตราผลตอบแทนเป็นกุญแจสำคัญต่อแนวโน้มทองคำ
บทวิเคราะห์ของเราตรวจสอบเหตุการณ์ในอดีตที่คล้ายกันของการอ่อนค่าของ USD การแข็งแกร่งของทองคำ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับสูงขึ้น เพื่อทดสอบว่าพฤติกรรมของตลาดในเวลาต่อมาสนับสนุนมุมมองเรื่องการด้อยค่าของสกุลเงินหรือไม่ หลักฐานทางประวัติศาสตร์ชี้ว่าไม่เป็นเช่นนั้น
"ในเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ สัญญาณที่อยู่ในระดับสุดโต่งไม่ได้ตามมาด้วยการอ่อนค่าของ USD อย่างต่อเนื่อง ตรงกันข้าม DXY มักทรงตัว ขณะที่ทองคำมักปรับฐานในช่วงหนึ่งถึงสามเดือนถัดมา"
"หากปัจจัยแวดล้อมดังกล่าวเปลี่ยนไป และอัตราผลตอบแทนเริ่มลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติศาสตร์ชี้ไปยังภาวะที่แตกต่างออกไป"
"ในเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ที่การอ่อนค่าของ USD และความแข็งแกร่งของทองคำเกิดขึ้นพร้อมกับอัตราผลตอบแทนที่ลดลง ทองคำยังคงปรับตัวขึ้นต่อ และการอ่อนค่าของ USD อย่างต่อเนื่องก็มีแนวโน้มมากขึ้น"
"การเปลี่ยนจากอัตราผลตอบแทนที่ปรับสูงขึ้นไปสู่อัตราผลตอบแทนที่ลดลง ถือเป็นสัญญาณสำคัญว่าตลาดกำลังเปลี่ยนผ่านจากเรื่องการคลังและ term premium ไปสู่ภาวะ USD ขาลงที่ขับเคลื่อนโดยการผ่อนคลายนโยบาย"
"ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับสูง ผลลัพธ์ที่มีแนวโน้มมากกว่าคือการทรงตัวของดอลลาร์ การเคลื่อนไหวสะสมกำลังของทองคำ และการปรับตัวโดดเด่นแบบคัดเลือกในตลาด FX ที่อ่อนไหวต่อ carry มากกว่าการด้อยค่าของสกุลเงินอย่างต่อเนื่อง"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)
