CNY：避险角色与中国国债需求——BNY
Bởi FXStreet Insights Team
Đã cập nhật: 9 Apr 2026
BÀI VIẾT PHỔ BIẾN
BNY策略师Geoff Yu指出，人民币在冲突初期表现得像次级避险资产，表现强劲且波动得到控制，而资金流动与中国国债持有量呈反向关系。
BNY策略师Geoff Yu指出，人民币在冲突初期表现得像次级避险资产，表现强劲且波动性得到控制，而资金流动显示与中国国债（CGB）持有量呈反向关系。第二季度初的数据现在显示人民币和中国国债同时被买入，表明尽管相对收益率较低且中国人民银行持续抵制实际有效汇率（REER）升值，市场对人民币的直接敞口正在增加。
资金流动暗示中国避险需求演变
“在冲突的第一周，人民币是表现最好的货币，这促使我们探讨其是否可以作为继美元之后的次级避险货币。与储蓄率较高的亚太地区同行相比，人民币的能源韧性更强，货币波动性也得到了严格管理。”
“然而，我们的资金流显示，人民币买入期完全与中国国债的大规模资金流出相一致。人民币与中国国债的反向关系在今年大部分时间里一直保持一致，因此人民币买入反映了中国国债持有的减持，可能是由于对通胀上升导致实际利率下降的担忧所驱动。”
“中国国债利息在月底回升，我们也看到人民币资金流转为净卖出，可能是对冲活动增加所致。然而，第二季度初的资金流显示行为发生变化，人民币和中国国债均呈现净买入。这可能是市场寻求更大人民币敞口的早期信号——中国国债的对冲比例现已降低。”
“另一方面，也存在一种可能性，即自疫情后重新开放以来，中国首次出现真正的再通胀，市场可能误判了短端收益率的前景。再加上对美联储倾向于宽松的预期（即使在停火宣布之前），对任何中国资产保持相同的对冲动态，其风险回报可能不再像往年那样。”
（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）
Hơn một triệu người dùng dựa vào FXStreet để có dữ liệu thị trường thời gian thực, công cụ biểu đồ, góc nhìn chuyên gia và tin tức Forex. Lịch kinh tế toàn diện và các hội thảo web giáo dục giúp nhà giao dịch luôn cập nhật và đưa ra quyết định có tính toán. FXStreet có khoảng 60 nhân sự, chia giữa trụ sở Barcelona và nhiều khu vực toàn cầu.
Đọc thêm
