• 美元/日元交投于162.00附近，盘中持平，此前在162.42和161.90之间来回波动。
• 疲软的生产者价格数据为日元带来半个整数位的支撑；275个基点的利差交易在数小时内又将其拉回。
• 东京对干预保持沉默，使得汇价在周期高点162.84下方的上行空间仍受约束。

周三，美元/日元几乎只是在演绎波动，而没有任何实质内容。该货币对在伦敦时段早盘升至162.42，随后在纽约时段午后被打压至161.90，又反弹至162.28，撰写时交投于162.11，正好回到开盘水平。日内波动区间稳稳处于自6月底日元录得近四十年来最弱水平以来一直维持的区域内，而一场最终回到原点的剧烈波动正是这一区间的典型走势。

尽管盘中噪音不断，更大的格局并未发生丝毫变化。该货币对在7月一直在大约161.00区域与162.84高点之间震荡，此前曾从158.00下方持续两个月上涨，而该区间内的每一次回调都在更高水平获得买盘支撑。动能已经降温，但价格拒绝下跌，这更像是在天花板下方盘整，而不是在反转前分发筹码。

日元无法守住的礼物

美国6月生产者价格指数（PPI）环比下降0.3%，年率放缓至5.5%，低于6.2%的市场共识，约有5个小时，日元交易得像一种有生命力的货币，将该货币对从162中段拖至GMT18:00的盘中低点161.90。美联储（Fed）主席在GMT14:00于国会山的证词被评为中性而非鹰派，这为这一走势提供了喘息空间，而到午后，市场上其他所有美元货币对也都在讲述同样的美元走软故事。

随后市场又想起了今年一直主导该货币对的算术关系。美联储在6月点阵图增加加息预期后将利率维持在3.75%，日本央行（BoJ）在6月加息后将利率维持在1.00%，而275个基点的利差无论一份生产者价格报告如何，都会让日元空头每天付出成本。17:00GMT公布的偏鹰派美联储讲话已足够成为借口；该货币对在两小时内重新收复162.00关口，整个交易日的戏剧性最终不过是一个四舍五入误差。

东京保持沉默，这本身就说明了很多

日本财务省在4月底至5月底期间动用创纪录的11.7万亿日元捍卫本币，据信在7月初又进行了隐秘干预，并且已完全停止提前发出操作信号。市场越来越将162低位区域视为伏击区，这在很大程度上解释了为何162.50上方的反弹总是无疾而终，而周期高点162.84仍未被触及。没有人愿意成为下一次未提前宣布的扫盘前最后一个被填补的日元空头头寸。

战争对东京在账面两端都没有任何好处。美国重新对伊朗发动打击、霍尔木兹海峡再次被宣布封锁以及高企的原油价格，使避险买盘停留在美元而非日元，同时也在推高日本的能源进口账单。华尔街一家交易台本月将该货币对的12个月目标上调至165，而令人瞩目的是，这一观点几乎没有遭到反驳。

后续日程

周四GMT12:30公布的美国零售销售数据具有重要影响，市场共识为环比增长0.2%，此前5月为0.9%；随后周五将公布密歇根大学初步消费者信心调查。若美国数据持续强劲，将重建周三PPI所削弱的美联储加息押注，而这也是测试周期高点最直接的路径；若数据疲软，则只会让汇价重新回到区间底部。

日本方面的数据将在下周公布：周二将发布6月贸易数据，前值经调整后的贸易余额为904亿日元逆差，出口同比增长16.8%；周四，即7月23日，将公布全国消费者物价指数（CPI），上次数据显示同比增长1.5%，剔除生鲜食品的核心CPI为1.4%。通胀低于日本央行2%的目标，为再次加息提供的掩护有限，而东京所需与数据所能提供之间的差距，正是利差交易持续定价的核心。

水平与偏向

上行：162.50区域已限制了本周每一次上攻，真正关键的水平是162.84周期高点。若突破该位，关于干预的讨论将不再只是理论。

下行：周三低点161.90守住161.50支撑带，而其下方的161.00是50日指数移动均线（EMA）160.71之前的最后一站。

偏向：看涨缓慢上行。在161.50守住的情况下，利差交易推动该货币对走高，而东京的沉默控制的是上涨节奏，而非方向。

美元/日元日线图