中国：政策组合引导2026年增长路径

中国：政策组合引导2026年增长路径 – UOB

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大华银行的何伟辰预计，中国全国人民代表大会将设定2026年实际GDP增长目标为4.5–5.0%，实际增长预测为4.7%

大华银行的何伟辰预计，中国全国人民代表大会将设定2026年实际GDP增长目标为4.5–5.0%，实际增长预测为4.7%。报告强调，可能设定2%的CPI目标，财政赤字接近GDP的4%，更多的地方政府特别债券和超长期国债，以及通过10个基点的利率下调和50个基点的存款准备金率（RRR）降低实现适度的货币宽松。

全国人大将平衡增长与稳定

“我们预计全国人大将设定2026年4.5–5.0%的更温和的实际GDP目标，反映出省级目标的降低，而过去三年的目标约为5%。在31个地区中，有21个地区降低了与2025年的增长目标。广东——中国最大的省份和主要制造业中心——设定的增长目标为4.5-5.0%，而2025年的目标约为5%。我们预测中国的实际GDP增长将在2026年放缓至4.7%，而过去两年为5.0%。尽管我们预计实际GDP增长放缓，但由于通缩缓解，名义增长可能会回升。”

“去年，中国首次将CPI目标设定在3%以下，自2004年以来首次。我们预计2026年的CPI目标将保持在约2%。近年来，实际通胀结果一直低于官方目标，且在过去三年中偏差更为明显。我们预计2026年CPI通胀将从2025年的0%反弹至0.9%，而PPI在过去三年下降后将回升至+0.2%（2025年：-2.6%）。

“继续实施‘更积极的财政政策’和‘适度宽松的货币政策’。财政赤字目标在2026年可能维持在GDP的4%左右，而地方政府特别债券的配额可能会从2025年的创纪录高点4.4万亿人民币进一步提高，以增强对地方基础设施建设的支持。此外，中国可能会增加今年超长期特别国债的发行——我们预计将从2025年的1.3万亿人民币增加至约1.5万亿人民币。”

“在货币政策方面，我们的基本假设仍然是今年将进行10个基点的政策利率降低和50个基点的存款准备金率（RRR）降低，类似于2025年。这可能会在2026年上半年提前实施。”

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

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