6月非农数据“爆冷”，加息压力在降低 

 数据显示，美国6月新增非农就业仅5.7万人，不到市场预期（11.3万人）的一半。4月和5月的数据合计下修4.7万人。失业率降至4.2%，但主要原因是劳动参与率下降，而非就业市场实质性改善。 

这是沃什5月就任美联储主席以来的第二份非农报告。数据公布后，市场对9月加息的预期从75%左右下降，部分交易员将加息预期推迟到了12月。记者在采访中直接问特朗普：这份疲软的就业报告，是否意味着沃什在降息问题上拥有了更大的灵活性？特朗普给出了上述回答。 

沃什自己的立场：与特朗普的表态形成对照

此前数月，特朗普一直公开敦促美联储前任主席鲍威尔降息。那种表态是明确的、单向的、带有压力的。而这次对沃什的表态，没有给出任何具体指令，没有说“应该降息”或“应该尽快行动”，只是说“做你该做的事”。这种表述方式的转变，给了沃什两层操作空间。 

第一层：可以加息，也可以不加。如果7月FOMC选择加息，沃什可以说“这是我该做的事”；如果选择按兵不动或降息，同样可以说“这是我该做的事”。特朗普的话没有框定任何方向。 

第二层：可以把责任推给理事会。特朗普在采访中还说了另一句话：“他面对的理事会可能有点敌意，也许是一个想做错事的理事会。”这句话的意思是：即使沃什想做点什么，理事会可能不配合。这为沃什在政策上“做不了”某些事提供了一个外部归因 - 不是我不想做，是理事会拦着。 

特朗普给沃什留了余地，但沃什本人近期的表态并不宽松。7月1日，沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上明确表示，美联储不会容忍通胀高于2%的目标。他说，如果市场、企业或家庭认为美联储会接受高于2%的通胀水平，“他们会失望的”。并且沃什拒绝就7月是否加息给出任何暗示，强调不会提供前瞻性指引。对于期待宽松政策的人，他的回答是“会感到失望”。 

美联社对此的解读是：沃什近期强调美联储将采取强硬手段应对通胀，并致力于实现2%的通胀目标，这可能意味着特朗普寻求的降息计划无法实现。但笔者不这么认为，注意时间线：沃什说这些话是在7月1日，特朗普的采访是在7月3日。特朗普是在已知沃什这些公开表态的前提下，仍然说了“我知道他希望采取什么立场”。 Academy Securities分析师Tchir在6月底提出过一个判断：沃什的鹰派姿态可能是为后续降息铺路的“烟幕弹”。特朗普7月3日的表态，恰恰为这个“烟幕弹”提供了政治掩护 - 如果沃什最终转向降息，特朗普已经提前为他准备好了理由。