日本央行料将于12月加息：日元为何仍在走弱

随着日元（JPY）持续承压、徘徊于数月低点附近，USD/JPY连续第二个交易日升破160.00关口，促使日本财务大臣片山就汇率单边快速波动发出官方警告。日本国内经济活动保持韧性，第三季度实际GDP预计环比折年增长0.8%，加之通胀高于目标，强化了市场对日本央行（BoJ）12月加息25个基点的预期；但市场上调对美联储（Fed）收紧政策的预期，正在抵消日本国内政策对日元的支撑。星展集团研究部、法国兴业银行和德国商业银行的策略师正在评估：USD/JPY从技术面突破160.00后，是否会延续日元的短期弱势，推动该货币对升向162.20，抑或日本利率环境的变化将为日元的长期回升奠定基础。

星展预计稳健增长与高于目标的通胀将支持日本央行12月加息

星展集团研究部的经济学家预计，在人工智能驱动的出口需求和工资增长带动的国内消费支撑下，日本第三季度实际GDP将环比折年增长0.8%。尽管预计10月出口同比增长17%，贸易逆差仍将扩大至1.2万亿日元，但能源成本上升和日元疲软导致通胀持续高于目标，应会进一步支持日本央行在12月加息25个基点。

“预计第三季度实际GDP将环比折年增长0.8%，大致符合趋势水平……10月贸易数据可能显示，出口同比增速仍将保持在17%的稳健水平，但贸易逆差将扩大至1.2万亿日元……总体而言，经济增长接近趋势水平、通胀高于目标，以及对外收支平衡和汇率持续承压，这些数据应会进一步支持日本央行在12月政策会议上加息25个基点。”

法国兴业银行警告：USD/JPY突破160，日元面临进一步走弱、推动汇价升向162.20的风险

法国兴业银行的Kenneth Broux及其同事指出，法国兴业银行观察到USD/JPY已突破狭窄盘整区间上沿，并重新站上200日移动平均线，连续第二天交投于160.00上方，随后财务大臣片山的口头警告抑制了涨势。目前初步支撑位位于158.70附近的200日简单移动平均线（SMA）。若汇价持续走高，日元可能进一步承压，推动USD/JPY上探160.40/160.70和162.20的关键阻力位。

“USD/JPY在9月大幅反弹，随后在狭窄区间内盘整。目前汇价已向上突破该区间上沿，表明反弹可能延续。接下来的潜在阻力可能位于4月高点160.40/160.70，以及162.20附近的预测目标位……该货币对已重新站上200日移动平均线。若出现短期回调，位于158.70的这条均线可能构成重要支撑……USD/JPY：隔夜波动区间为159.66至160.19。现货汇价连续第二天突破160，随后财务大臣片山就汇率单边快速波动发出警告，交易员因此收敛头寸。支撑位为158.70，阻力位为160.70。”

德国商业银行认为美日央行政策趋同将限制日元短期涨幅，结构性复苏仍需等待

德国商业银行的Volkmar Baur认为，调整后的预期纳入了美联储3月再加息一次的可能性，这抵消了日本央行预计在12月及明年春季加息对汇率的影响。由于双方同步收紧政策意味着央行政策趋同而非分化，德国商业银行认为日元短期上涨空间有限，预计到2027年年中，日元仅会小幅升值，推动USD/JPY向155.00靠拢；此后，日本国内债券收益率在结构上更具吸引力，才会支持日元在更长时期内持续回升。

“我们对美国央行预期的此次重新评估，自然也会影响我们对日元的预测。我们的经济学家不再预计美国央行会在12月停止加息，而是将美联储3月再加息一次纳入预期……虽然我们也预计日本央行将再加息两次，分别在12月和明年春季，但这已不再有利于日元。相反，这表明两家央行的政策趋同，对汇率的影响可能很小……因此，我们认为日元近期升值空间不大。近几天，由于市场对美联储加息的预期升温，日元已小幅走弱，目前USD-JPY交投于略低于160的水平。我们目前预计，到明年年中，日元只会小幅升值，推动汇价向155靠拢……不过，从更长期来看，我们仍预计日元将走强。日本利率环境的结构性变化意味着，日本国内债券的吸引力再次显著增强，对日本投资者而言尤其如此。”

核心要点

在USD/JPY接近160.00关口之际，日元正受到国内宏观基本面改善与外部利率持续施压这两股力量的拉扯。星展集团研究部强调，GDP增速处于趋势水平（环比折年增长0.8%）且通胀居高不下，为日本央行12月加息25个基点提供了充分依据；法国兴业银行则警告，USD/JPY从技术面突破200日简单移动平均线（158.70）后，日元面临进一步走弱、推动该货币对测试160.40/160.70及162.20的风险，除非官方干预阻止这一走势。归根结底，德国商业银行强调，美联储同步收紧政策并延续至3月，将限制日元短期升值空间，使USD/JPY的下行空间局限于155.00附近。日元更持久的反转将因此推迟，直至较高的日本债券收益率在更长期内吸引日本国内资金持续流入。

（本文借助人工智能工具撰写，并经编辑审核。了解更多。）