随着早期积累迹象开始形成，Bitcoin 可能在第三季度触底——Glassnode

根据Glassnode周五发布的报告，在更广泛的市场压力下，链上数据显示出积累迹象，Bitcoin（BTC）似乎正进入潜在筑底过程的早期阶段。

这份与Coinbase Institutional合作撰写的第三季度报告，对本季度维持中性展望。两家公司表示，Bitcoin正从修正阶段过渡至积累阶段，而更趋紧的宏观流动性背景仍持续对市场构成压力。

Glassnode表示，市场仍受到更趋紧的宏观流动性环境压制，Bitcoin价格的走势仍更多取决于流动性周期，而非加密货币特有的催化因素。

报告指出，市场尚不能被视为已经形成稳固的低点。当前环境更应被视为“筑底过程的早期阶段”。

第二季度加密货币市值下滑，稳定币供应量创历史新高

Glassnode表示，更广泛的加密货币市场在第二季度经历了艰难时期，总市值下跌约12%。由于风险偏好持续低迷，整个季度持续的修正阶段推动了这一下跌。

不过，稳定币供应量在此期间创下历史新高，该板块的主导地位也显著上升。与稳定币形成的这种反差表明，投资者正在转向稳定币，以在留在加密生态系统内的同时规避市场波动。

Bitcoin的表现也日益偏离其历史周期模式。报告指出，当前始于2022年的周期现已持续超过42个月，并在2025年第一季度开始偏离2015至2018年的周期，当时长期持有者开始降低风险敞口。

这一头部加密货币与美国股票的相关性也有所减弱。2026年第二季度，BTC日回报率与标普500指数的相关性降至0.12，较2025年第四季度的0.58大幅下降。

与此同时，Bitcoin与黄金的相关性升至0.57。报告称，这一转变反映出Bitcoin对影响传统价值储存资产的实际利率和流动性因素愈发敏感。

Bitcoin也持续显示出其可能正迈向积累阶段的迹象。Glassnode表示，第二季度BTC的MVRV比率接近1，这一水平在历史上通常与低估值和积累区间相关。

与此同时，处于盈利状态的Bitcoin供应占比跌破其统计下轨，使该资产在进入第三季度之际明确处于历史积累区间。

Bitcoin的供应结构也表明投机活动正在减少。过去三个月内最后一次发生转移的BTC降至多年低点，而超过一年未发生移动的供应占比则有所上升。

报告称：“投机活动减弱与长期持有者信心上升的这种组合，更符合积累阶段，而非派发阶段。”

不过，Bitcoin投资者情绪仍然疲弱。经实体调整后的NUPL在第二季度末从乐观区间跌入恐惧区间，目前已接近“投降”区间。

BTC的衍生品市场也仍相对克制，未平仓合约远低于2025年末的峰值，令杠杆水平保持温和。

Glassnode警告称，风险仍然存在，包括ETF资金再次流出、另一轮去杠杆事件以及跌破关键支撑位。

截至发稿时，Bitcoin报64,140美元，过去24小时下跌1.6%。