巴西雷亚尔：资金流支撑套息交易韧性——BNY

BNY的Geoff Yu指出，在Selic利率决议公布前，巴西投资组合资金流入接近疫情后高点，股票和政府债券需求强劲。他强调，由于外汇成交量较低且货币仓位中性，市场对外汇的确信度有限；与此同时，iFlow数据显示，更广泛的资金流入周期已于4月见顶，金融账户更可能趋于稳定，而非再次加速。

资金流强劲，但外汇确信度保持谨慎

“在今日Selic利率决议公布前，BRL资金流正在回升，受到贸易条件相关兴趣回暖、强劲股票需求以及持续买入巴西政府债券的支撑。然而，市场确信度仍然有限，因为外汇成交量异常低迷，货币持仓基本中性，而且更广泛的投资组合资金流周期似乎已经见顶。近期现汇的大幅流出看起来更像是交易驱动，而不是更广泛逆转的证据，尤其是在其他资产资金流背景整体仍具建设性的情况下。”

“尽管我们对巴西货币本身保持谨慎，但巴西市场走强观点最明确的验证，来自基础资产资金流的持续改善。过去一个月，股票和主权债券几乎没有出现资金流出时段，其中股票需求尤为稳固。政府债券资金流入应继续成为巴西对外负债状况的主要支撑。”

“尽管债券资金流入规模弱于股票，但动能依然积极，并指向持续的套息需求。主要挑战在于久期。当前Fed环境以及更陡峭的美国国债收益率曲线，更有利于前端敞口；而当鹰派货币政策和财政可信度压低期限溢价、改善长期融资渠道时，新兴市场将受益最大。”

“不过，巴西金融账户依然强劲，尽管动能正在放缓。我们的iFlow新兴市场投资组合资金流代理指标继续与官方国际收支数据高度一致，并显示合计资金流入在4月见顶，这与官方数据一致。7月恶化速度有所放缓，但更广泛的方向仍然清晰。”

“继6月下降约10亿美元之后，月度金融账户净余额更可能稳定在零附近，而不是迅速回到今年早些时候出现的异常高流入水平。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）