英镑：英国央行按兵不动、量化紧缩放缓以及鸽派重新定价风险——BBH
Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad预计，英国央行（BoE）将以可能为6比3的投票结果把政策利率维持在3.75%不变，因为英国薪资增速和服务业通胀放缓，为暂停行动提供了空间。BoE还将放慢量化紧缩步伐，而市场已计入125个基点的加息预期，Haddad认为这一预期过于激进，这使英镑面临利率路径被重新定价为偏鸽派的风险。
利率路径和QT塑造GBP前景
“市场普遍预计，英国央行（BoE）将在周四连续第六次会议上把政策利率维持在3.75%不变。再次出现6比3的投票结果是大概率事件，Megan Greene、Catherine L Mann和Huw Pill可能支持加息25个基点。不过，英国薪资增长和服务业通胀放缓，给了BoE按兵不动的空间。预计英国7月劳动力市场数据（周二）和8月CPI（周三）将进一步强化这一趋势。”
“BoE还准备放慢缩减债券持有规模的速度（量化紧缩，QT），部分原因是明年到期债券规模将明显减少。我们预计，BoE将在2026年10月至2027年9月期间，把英国国债持有规模缩减目标从700亿英镑下调至500亿英镑。鉴于该期间将有305亿英镑债券到期，这将使主动出售英国国债的规模基本维持不变，约为200亿英镑。”
“无论如何，缩表速度放缓不太可能抵消能源价格上涨对英国国债收益率带来的上行压力。”
“掉期曲线显示，未来12个月市场已计入BoE加息125个基点至5.00%的预期。我们认为这过于激进，并使GBP容易受到BoE偏鸽派重新定价的冲击。英国的负产出缺口、当前已接近BoE估算的2%至4%中性区间上限的政策利率（目前为3.75%），以及财政政策可能进一步收紧，都表明本轮加息周期的力度应低于当前预期。”
（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）
