中东欧外汇：鹰派定价与鸽派央行——ING

ING的Frantisek Taborsky强调，中东欧地区即将迎来繁忙的数据与政策日程，其中匈牙利通胀预计将小幅上升，波兰国家银行和土耳其中央银行料将按兵不动，而罗马尼亚通胀则将在基数效应影响下大幅回落。他认为，市场对捷克和波兰收紧政策的定价过度，利差有收窄空间，中东欧货币可能温和走弱，尤其是EUR/CZK和EUR/PLN。

利率重定价或对中东欧外汇构成压力

“随着新一个月的开始，中东欧地区的日程再次排满本地事件。今天将公布捷克共和国和匈牙利7月工业生产数据。明天，匈牙利将公布8月通胀数据，我们预计在经历数月通胀放缓后，该数据将从1.2%小幅升至1.4%。”

“周三，我们预计波兰国家银行将把利率维持在3.75%不变，并在今年剩余时间内继续按兵不动。在行长7月发表鸽派言论后，过去两个月通胀有所上升，实际上已关闭近期调整利率的大门。”

“周四，土耳其中央银行也可能将利率维持在37%不变。我们认为，在两周前重启回购拍卖并压低有效市场利率后，该行将在恢复降息前先行观望。最后，罗马尼亚8月通胀数据将于周五公布。我们预计，在月度价格涨幅略有加快的情况下，受基数效应影响，其同比通胀将从8.2%大幅降至6.5%。”

“在捷克共和国，CNB静默期将于周四开始，未来几天我们应会看到更多来自董事会的消息。相较于市场激进的鹰派定价，我们预计其基调将更偏鸽派。”

“在全球市场情绪缓解之后，上周区域利率上涨，降低了市场对捷克共和国和波兰加息的预期。即便如此，市场仍对两国定价约80个基点的收紧幅度，我们认为这过于激进。若这些押注进一步解除，应会缩小利差，并对中东欧货币构成温和压力。”

“因此，我们认为EUR/CZK面临上行风险，除非CNB本周意外释放鹰派信号，否则其可能重新升破24.250。EUR/PLN似乎也已触及局部低点，若NBP在通胀上升的情况下仍维持鸽派倾向，该汇率也可能走高。”

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