日本央行：迈向中性利率的渐进路径——ING

ING分析师Chris Turner和Padhraic Garvey认为，日本央行可能会加息25个基点至1.25%，随后谨慎推进。他们认为，日本政府会反对激进收紧，并预计明年1月和4月将再各加息25个基点，使政策利率升至1.75%。他们认为，在临时下调消费税之前，这一水平接近中性。

日本央行料将加息，但仍将保持谨慎

“日本央行今年的正式沟通已承认，实际政策利率为负，需要上调。日本央行的多次讲话也讨论了中性利率的概念，多数人认为其中性利率的名义水平在1.1%至2.5%区间。”

“我们怀疑，日本央行不会愿意通过将政策利率维持在1.00%不变来令投资者和Scott Bessent感到意外。加息25个基点至1.25%看起来是大概率事件。相比维持利率不变，略高一些的风险是加息50个基点，这或许是与华盛顿达成更广泛共识的一部分，旨在持续推动USD/JPY走低，减少日本央行进行大规模抛售美元干预的必要性，并帮助稳定JGBs。”

“不过，日本政府采取了积极的增长导向战略，毫无疑问会表达其反对更激进收紧周期的立场。也许我们低估了这一转变，但很难想象政府官员会支持更快得多的收紧周期，无论是9月加息50个基点，还是9月和10月连续加息。相反，我们的基本观点是明年1月和4月将进一步各加息25个基点，这将使政策利率升至1.75%。”

“明年4月，接近中性的1.75%政策利率似乎是一个合适的目标，因为当月食品和非酒精饮料的消费税将从8%下调至1%，为期两年。这将显著压低整体通胀——可能持续未来两年——并将造成一个难以进一步收紧的环境。”

“在价格方面，日本央行的叙事已明确转向通胀正在走上可持续路径。当前一个核心主题是，更高的投入品/生产者价格更有可能传导至更广泛的CPI。最新的Tankan企业调查显示，产出价格预期大幅上升，而日本央行正高度关注企业商品价格同比增长7%。”

（本文借助人工智能工具创作，并由编辑审核。了解更多。）