原油迎来今年第四次上涨，而油轮仍停泊不动

• WTI原油交投于81.00美元上方，跌幅接近9%，自7月中旬以来首次跌破其50日移动均线。
• 德黑兰外交部表示，目前未与华盛顿进行任何谈判，此前数小时美国总统曾称谈判进展顺利。
• 周末期间，每天通过霍尔木兹海峡的商品运输船不足10艘，红海航线仍处于关闭状态。

周一，WTI原油交投于81.00美元上方，较上周五接近89.00美元的收盘价下跌近9%，开盘即低开逾5.00美元，且盘中跌势进一步扩大而非回补缺口。Brent跌破90.00美元关口，录得自4月停火以来最大单日跌幅。市场所买入的是自春季以来这场战争的第四次降级预期，而这一次甚至没有任何正式协议背书。

与单一参与方的停火

在连续13个夜晚发动打击后，华盛顿于周末暂停了其打击行动，到周一为止已连续第三天未发动攻击。美国总统向记者表示，他有充足时间进行谈判，认为达成协议的可能性很大，如果谈判失败，将以更大力度恢复行动。他还表示，此次暂停是应德黑兰要求作出的。

而德黑兰外交部当天则表示，目前与美国并无任何谈判，唯一仍在进行的沟通渠道是与阿曼就海峡未来问题展开接触。两国副外长确实于周末在德黑兰会面，讨论安全通航问题，伊朗官员称谈判取得进展。他们还确认，通过该海峡的海上交通状况并未发生变化。据报道，以卡塔尔和巴基斯坦为首的调解方正努力恢复已经破裂的临时框架，但这更像是对目标的描述，而非一项协议。

供应链层面的暂停

停火背后的原因比停火本身更重要。有报道称，美国作出这一决定，部分原因在于顾问警告称，可打击的有效目标正在减少，弹药消耗速度也快于可接受水平，不过总统已公开否认这一说法。伊朗方面则表示，只要华盛顿不开火，伊方也将保持克制，但并未确认任何谈判正在进行。

若暂停行动的根源在于弹药库存深度不足，那么这本质上是库存问题披上了协议的外衣。它会在库存得到补充，或任一方认定对方已不再认真对待局势时结束，而这两种情形都未被计入一个刚刚在单个交易日内重定价近十分之一价值的市场。4月、5月和7月都曾出现过类似交易，每一次反转的到来都快于此前的上涨。

现货市场并未跟随

周一，任何真正限制供应的因素都没有发生变化。整个周末，每天通过霍尔木兹海峡的商品运输船不足10艘，而这条水道通常承载全球约五分之一的供应流量。曼德海峡实际上仍被也门胡塞武装封锁，后者在周末期间继续宣称袭击沙特目标，这迫使沙特约每日500万桶货运改走绕行苏伊士的更长且成本更高的航线。

零售端的证据也指向同一结论。美国周末平均汽油零售价升至每加仑4.11美元，周涨约11美分，较2月下旬战争爆发时高出约38%。纸面原油已经提前计入了和平红利，而实物原油并未获得这种待遇；在船舶通行数量恢复之前，当前对远期曲线前端施加的贴水，押注的是外交进展，而非真实的原油供应。

未来一周展望

宏观日历为市场提供了第二条交易主线。Fed将于周三18:00 GMT公布利率决议，市场普遍预期将连续第四次维持利率在3.75%不变，且不会附带经济预测摘要，不过仍有一部分市场参与者押注加息。更便宜的能源价格是整个夏季委员会收到的唯一明确的通胀降温因素，因此主席在半小时后新闻发布会上如何评价这一点，将成为最具启发性的部分。

周四12:30 GMT将公布第二季度经济增长数据，预计为2.1%；核心个人消费支出物价指数预计环比增长0.2%、同比增长3.3%；初请失业金人数预计将从异常偏低的18.7万回升至20.4万。周五还将公布就业成本指数，预计为0.8%；芝加哥活动指数预计为56；以及密歇根大学通胀预期系列数据，同时还将公布中国官方采购经理人指数，两项数据预计都将恰好落在50荣枯线上。今年以来，这个市场需求端一直是被忽视的半边故事，而如果未来一周美国增长数据偏软，将为卖方提供比传闻更持久的理由。

原油关键水平

阻力位：盘中高点84.50美元附近限制了短线反弹空间，其上方90.00美元附近的平台则标志着上周战争风险溢价仍然完整存在的位置。

支撑位：80.00美元关口是现货下方的第一道防线，而位于78.00美元附近、持续上行的200日指数移动均线（EMA）则是自春季以来每次急跌后都提供支撑的水平。

倾向：在78.00美元上方维持看涨。日线随机相对强弱指数读数高于94，更多是滞后结果而非交易信号；一个在供应中断尚未修复之际就已大幅抛售的市场，适合逢低买入，若日线收盘跌破200日EMA，则上述判断失效。

WTI日线图