道琼斯工业平均指数在美联储行动前谨慎徘徊

• 在无人质疑加息的背景下，DJIA持稳于52,100点上方，仅上涨15点
• 零售销售增长1.2%，高于预期的0.8%，核心对照组增长1.4%
• Fed预测明年利率为3.6%，而12月期货定价为4.15%

道琼斯工业平均指数交投于52,100点上方，整个上午基本原地踏步，而今天正是市场预计美联储自2023年以来首次加息的日子。这并不意味着市场漠不关心。市场一个月前就已预期的加息，对价格几乎没有影响；真正尚未被完全计入的是随决议一同公布的那份预测表。结束长达三年的暂停迄今只给指数带来了15点的波动。

那个无需多想的25个基点

北京时间18:00，Fed利率将从3.50-3.75%上调至3.75-4.00%，这是自2023年以来的首次加息，也是自2025年12月降息以来首次朝任一方向调整。期货市场给出的概率为100%。加息意味着银行之间隔夜拆借成本上升，而美国几乎所有其他借贷利率都建立在这一利率之上。因此，这部分额外成本已经体现在全部30家持有浮动利率债务公司的股价中，也体现在JPMorgan (JPM) 和 Goldman Sachs (GS) 通过贷款利率与支付给存款人的利率之间利差所获得的收益中。期货定价反映的是0.259个百分点的变动，而实际调整只能以25个基点为单位出现。

消费者拿走了最后一个借口

8月零售销售增长1.2%，高于预期的0.8%，扭转了7月下降0.5%的局面。该调查统计的是美元金额而非销售件数，因此每加仑6.20美元的创纪录柴油价格及其带来的燃料支出，会在没有人多买任何商品的情况下推高总额，加油站销售额也因此上升了3.1%。然后是核心对照组数据，该数据剔除了燃料、汽车和建筑材料。其增幅达到1.4%，甚至高于原本应由燃料价格带动的整体数据。

道指受益于消费支出本身，而不只是商品销售。Visa (V) 从交易金额中抽成，因此燃料账单更高就意味着收入增加，无论售出的加仑数是否变化。Walmart (WMT) 受益于线上销售增长2.6%，McDonald's (MCD) 受益于酒吧和餐饮消费的强劲表现，而 Home Depot (HD) 则受益于核心对照组剔除掉的建筑材料支出。以这样的速度消费的消费者，意味着委员会仍有再次加息的空间。

Fed与期货市场之间相差整整一个百分点

与决议一同发布的预测，才是真正值得等待的部分。在委员会上一轮预测中，每位官员都会写下他们认为利率应处于何处，其中位数预估显示，今年年底利率为3.8%，明年年底为3.6%。这意味着再加一次息，然后缓慢回落。而期货市场定价则显示，12月利率将达到4.15%，到2027年夏季升至4.52%，这完全是另一套政策路径。

最无人押注的结果是不加息。白宫数周来一直施压要求利率维持不变，而如果委员会照办，指数或许会获得几分钟的喘息，但随后将面对一个已经认定Fed听命于指令的债券市场。长期收益率给这30家公司带来的成本，远高于区区25个基点的隔夜资金成本。

今天下午，这两条路径中的一条将被改写，而指数对两者都没有充分定价。若利率一路升至4.5%，将比这30家公司预算中预留的水平多出两次加息，而且这还叠加在已接近5%的10年期美国国债收益率之上，而真正决定按揭利率的正是这个数字。委员会公布的是一条向下的路径，而市场整个夏天押注的却是一条向上的路径。

周四会让 Home Depot 付出什么代价

住房市场是5%政府债券收益率最先传导至指数的领域，而周四将公布相关数据。市场预计新屋开工数为131万户，高于7月的123.9万户；建筑许可预计为141万户，低于7月的143.3万户。Home Depot 和 Sherwin-Williams (SHW) 都受这两项数据影响。新屋开工反映的是开发商数月前申请到的许可，而建筑许可则代表尚未正式启动的开工计划，两者中预计只有一项会上升。初请失业金人数预计为20.8万，周五北京时间07:30还将有一位Fed理事发表讲话。

关键水平与倾向

阻力位：今日高点略高于52,250点，是上方第一道阻力，而真正关键的是位于52,700点附近的50日指数移动平均线（EMA）。过去一周，指数多次未能重新站上该水平，而且这条均线已经开始拐头向下。其上方则是53,000点。

支撑位：今日低点略低于51,900点，是第一道支撑，其位置也低于上周一直守住的52,000点区域。若跌破该位，7月下旬低点51,500点附近将成为下一支撑，当时指数正是在那里止跌，随后一路升向8月高点。

倾向：在52,700点构成压制的情况下，前景偏空，首个目标看向7月下旬低点51,500点，之后是51,000点。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）这一动量指标目前读数接近32，且仍在下行，表明卖压尚未释放完毕。若日线收盘重新站上53,000点，则这一判断失效。

道琼斯日线图