欧洲央行：9月加息，但路径谨慎——TD Securities
TD Securities 的宏观团队（包括 Pooja Kumra）预计，ECB 将在 9 月把存款利率上调 25 个基点至 2.50%。他们认为前瞻性指引将较为有限，管理委员会将重申其依赖数据、逐次会议决定的政策方式。新的员工预测应能为此次加息提供依据，尽管近期数据略有走软，但通胀风险仍偏向上行。
TD 前瞻 ECB 9 月利率决议
“我们和市场都预计，ECB 将在 9 月加息 25 个基点，使存款利率升至 2.50%。中东冲突局势仍在演变，目前尚未出现解决方案。尽管油价仍低于 ECB 6 月预测前的水平，但天然气价格再次面临上行压力。”
“尽管预计将加息，但我们不认为 ECB 会就政策下一阶段提供有意义的指引。相反，我们预计管理委员会将重申其逐次会议决定的方式，以及在决定未来政策时坚持依赖数据的承诺。”
“综合来看，ECB 的整体通胀预测可能会对 2026 年小幅下调，但我们认为 2027/2028 年存在小幅上行风险（约 0.1%），原因在于冲击的持续性以及天然气价格的大幅波动。作为背景说明，就 2026 年第三季度而言，天然气价格本身较 ECB 6 月预测高出近 30%，尽管在这一时间范围内，油价较 6 月预测估计低了 15%。”
“这里的政策权衡——明显更高且更具持续性的通胀，以及仅略微走弱的增长——应足以支持加息，而不是采取更多观望。风险评估应继续偏向通胀上行风险，同时对增长前景保持平衡看法。”
“我们预计管理委员会将在 9 月加息 25 个基点，这与广泛的市场预期一致，而政策声明可能基本保持不变，重申 ECB 依赖数据和逐次会议决定的方式。中东局势仍过于脆弱，难以就未来路径释放强烈信号。”
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