匈牙利福林：兑欧元的回升可能恢复——Commerzbank
Commerzbank的Tatha Ghose指出，匈牙利福林[HUF]在大选后的涨幅仅部分回吐，若全球风险环境趋于稳定，预计将会回升，EUR/HUF未来几个月料将回到350–355附近。不过，Ghose警告称，随着实际利率支撑减弱，增长放缓、央行持续宽松以及财政担忧，可能会在2027年前再次对福林构成压力。
短期回升，长期仍面临逆风
“福林的这波涨势在过去一个月有所回调（见图1），但不应夸大此次回调。该货币一直是中东欧地区对风险最敏感的高贝塔交易标的，因此在近期全球避险情绪升温期间受到的冲击尤为明显。能源冲击、地缘政治风险和干旱的叠加，引发了对滞胀的担忧——增长前景更弱，但通胀风险更高——这往往比对兹罗提或捷克克朗造成更大的打击。”
“从这个意义上说，近期走势与其说是对匈牙利政治局势的重新评估，不如说是对此前强劲涨势的部分回吐。如果地缘政治和能源市场状况趋于稳定，我们不会对EUR/HUF重新回到350-355区间附近感到意外。”
“总而言之，短期内福林的回调不应被过度解读。政权更迭的叙事并未令人失望，Tisza的支持率依然强劲，Magyar也正在多个领域推进改革。如果全球风险背景趋于稳定，福林有望收复近期部分跌幅，EUR/HUF也可能重新回到350-355区间附近。”
“不过，之后那些熟悉的制约因素将再次出现。推动GDP更快增长、实施有意义的改革以及推行更紧缩的财政政策，都将面临重大挑战和权衡取舍。匈牙利趋势性增长缓慢的问题将难以解决。”
“与此同时，随着MNB降息，以及潜在通胀动能不再改善，匈牙利的实际利率可能会收窄。增长疲弱和实际利率收窄将在2027年期间晚些时候对汇率构成压力。”
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