印尼卢比：在油价冲击拖累下，贬值趋势持续——MUFG

MUFG的Lloyd Chan表示，尽管印尼盾贬值的速度可能放缓，但更广泛的走弱趋势仍将持续。随着拥挤的USD/IDR多头仓位平仓，以及部分外资流入回归，USD/IDR已从高点回落，但美国收益率高企和油价高涨仍然构成阻力。MUFG维持其对USD/IDR在2026年底达到18,350的预测。

油价冲击令印尼盾承压

“印尼盾贬值的速度或许会放缓，但更广泛的贬值趋势不太可能已经结束。随着拥挤的USD/IDR美元多头仓位平仓，以及部分外资流入回归，USDIDR自高点已回撤近500点。然而，美国收益率高企和油价上涨带来的阻力依然存在。我们维持对USDIDR在2026年底达到18,350的预测。”

“印尼的贸易余额仍面临压力。虽然在此前两个月出现逆差后，7月商品贸易余额恢复为温和顺差，但仍远低于2025年月均顺差水平。煤炭、棕榈油和基本金属的顺差只能部分抵消油价冲击带来的影响。我们的估算显示，一旦Brent升破82美元/桶，印尼的大宗商品贸易余额就会受到负面影响。目前Brent高于90美元/桶，贸易余额压力可能持续，从而限制印尼盾持续升值的空间。”

“短期内对IDR更强的支撑来自证券投资资金流入，但这一缓冲可能正接近极限。外国投资者对SRBI的持有比例已回升至约27%，接近2024年底高点，而SRBI收益率已开始从6月峰值回落。BI通过提高证券投资资本回报率来稳定USD/IDR的策略已被证明是有效的，但在美国收益率和油价上升的背景下，其进一步推动印尼盾持续走强的能力可能正在减弱。”

“若干宏观和市场风险继续表明，不宜对印尼盾持有结构性看涨观点。MSCI将GoTo剔除出印尼指数，凸显出市场可进入性和流动性方面持续存在的担忧；与此同时，Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI)主导下国家推动的大宗商品出口改革未来走向仍存在不确定性。与此同时，整体通胀已加速至同比3.19%，核心通胀也持续走高，如果能源和食品价格压力持续，BI进一步加息的可能性将上升。”

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