道琼斯工业平均指数在非农就业数据公布前上涨，但这是一场它无法取胜的较量
- DJIA周四收于53,700点下方，上涨约620点，创8月4日以来最佳单日表现。
- 30年期抵押贷款利率升至6.71%之际，副总统万斯呼吁降息。
- 周五12:30 GMT公布非农就业数据：市场预期新增5.6万人，此前7月减少2.3万人。
道琼斯工业平均指数周四收于53,700点下方，上涨约620点，涨幅接近1.2%，创8月4日以来最强单日表现。此前，一位Fed理事表示，如果未来两周的通胀数据表现温和，他倾向于在9月15日至16日会议上支持维持利率不变。该指数在10:30 GMT于53,000点上方不远处触及日内低点，12:30 GMT至15:30 GMT之间录得大部分涨幅，最后四个小时则在略高于53,750点的高点下方约100点区间内波动。FedWatch工具显示，9月加息概率收于50.4%，低于周三的63.2%；10年期美国国债收益率收于4.77%，此前一天曾触及2023年底以来最高水平。
尽管美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI）录得55.4，高于市场预期的54.3，且支付价格分项升至72.6，高于前值70.3，但指数仍然上涨。这并不是支持按兵不动的那种数据，但该指数在数据公布后仍上涨约300点。
一个两边都不讨好的按兵不动
周四还出现了迄今为止最明确的白宫立场表态，而这并不是支持按兵不动。副总统JD Vance在新闻简报会上表示，Fed应该降息，因为特朗普总统希望美国人能够负担得起住房，并请求央行提供一些帮助。就在数小时前，30年期固定抵押贷款平均利率升至6.71%，为2025年7月以来最高。此次呼吁距离Fed主席在杰克逊霍尔表示物价是委员会首要关注点还不到一周。
而委员会内部的鹰派则朝着相反方向施压。7月投票结果为9比3，三位地区联储主席投下反对票，主张加息，其中一位已明确表示，单次加息25个基点作用不大；另一位理事本周也表示，如果通胀未能缓解，他将支持进一步收紧政策。股市押注的是中间结果，但无论是政府还是持反对意见者都没有主张这一点，而为这样一种折中结果付出620点的涨幅代价，似乎过于昂贵，尤其是其最响亮的支持者还附加了条件。
为什么周五只能带来下行风险
建立在按兵不动预期之上的反弹，其问题在于周五12:30 GMT公布的报告无法提供这种支撑。非农就业人数市场预期为新增5.6万人，此前7月减少2.3万人；失业率预计为4.1%，平均时薪预计环比增长0.3%、同比增长3%，低于此前的3.2%。既然Fed主席已表示物价优先，那么他不会因为招聘疲弱就决定按兵不动，因此疲软数据在利率层面无法给股市带来任何好处；若连续第二个月表现不佳，劳动力市场问题就会从利率叙事转变为盈利叙事。
强劲数据则更糟。它将印证三位反对者在7月提出的理由，把9月加息概率重新推回60%以上，也就是周三上午所在水平，并推动10年期美债收益率重新升破4.80%。与此同时，在一个多月来美伊部队爆发最激烈交火后，WTI原油升至91.00美元上方，Brent接近95.50美元。真正决定是否按兵不动所依赖的数据要到下周才公布，9月10日是生产者物价指数（PPI），9月11日是消费者物价指数（CPI）。因此，周四的涨幅必须先经受住一份可能伤害它、却无法帮助它的报告考验，然后才能等到那些可能证明其合理性的关键数据出炉。
先看非农，再看决定会议结果的数据
周五的报告是周末前唯一一项红色重要级别数据，其分项指标的重要性不亚于标题数据。U6就业不足率前值为7.9%，劳动参与率前值为61.4%，都将于12:30 GMT与主数据一同公布。下周开局较为平静，周二12:15 GMT将公布Automatic Data Processing（ADP）就业变动四周均值，此前读数为11.75K。
9月10日周四将于12:30 GMT公布PPI，市场预计总体月率为0.3%，此前7月持平；核心月率预计为0.3%，此前为0.2%；对应年率分别为4.7%和4.2%。同时还将公布初请失业金人数，前值为20.6万人，以及成屋销售数据。9月11日周五将于12:30 GMT公布CPI，此前7月月率为0.1%、同比为3.4%，核心同比为2.5%；随后14:00 GMT将公布密歇根大学消费者信心初值，前值为51.7，以及一年期通胀预期指标，前值为4%。所有这些数据都会在9月15日至16日会议前出炉，而那位倾向于按兵不动的理事，也正是以这些数据为条件才表达了这一倾向。
关键水平与倾向
上行方面：53,800是首个关口，周四高点止步于53,750点上方不远处，且指数收盘时未能站稳53,700点上方。若日线收于53,800上方，则将打开通往54,000的大门；再往上看，剩下的只有8月初创下的略低于54,750点的历史高位。
下行方面：53,500是周四突破的平台，也是判断当天走势究竟是突破还是轧空的关键水平；若日线重新收于其下，则意味着涨幅回归区间震荡。其下依次是53,250和53,000，周四低点就在后者上方不远处；而位于52,800附近、持续上行的50日指数移动平均线（EMA），仍是整个8月涨势下方的重要支撑线。位于50,000点上方不远处的200日EMA目前尚未进入视野。
倾向：只要53,500守住，整体仍偏看涨，目标看向53,800和54,000。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于36附近，正从区间下三分之一位置拐头向上；5分钟周期指标则在指数回撤不超过100点的情况下消化了超买信号，这正是有意延续走势的盘面特征。周五的风险在于数据，而非趋势：若非农数据强劲，53,500将在欧洲收盘前接受考验；若日线收于其下，则将重新打开53,250以及50日EMA的下行空间。
道琼斯5分钟图
期货常见问题
期货市场是一种基于交易所的拍卖市场，参与者在其中买卖某项标的资产在预定未来日期和价格交割的合约。该价格在今天达成一致，并由标的资产价格推导而来。期货合约可以基于广泛的资产类别，其中大宗商品最为常见，尽管货币和指数也是常见的标的资产。期货价格取决于其标的资产，并作为一种机制，帮助企业、机构和大额持仓交易者通过避险来管理风险。
期货可以通过不同方式进行交易。最常见的方式是通过受监管的交易所，或通过差价合约（CFD）。前者流动性高、定价更透明，且经纪商仅作为你与市场之间的中介，但通常需要更多资金。全球最大的期货交易所包括芝加哥商品交易所（CME）和纽约商业交易所（NYME）。至于CFD，其所需资金较少，因此交易更灵活，但代价是透明度较低。
E-mini S&P 500指数、原油（Brent、WTI）、天然气、黄金、白银、铜，以及谷物等软性大宗商品，都是交易最活跃的合约之一。这些合约具有很强的流动性，并受到全球交易者密切关注。期货市场成交量持续超过现货市场，且往往高出不少。这种主导地位源于槓杆、避险需求以及交易所更高的流动性。
可以。期货指标，尤其是股票指数期货，例如S&P 500或Nasdaq期货，被广泛视为衡量市场情绪的重要指标，因为它们反映了投资者对下一交易时段开盘价的预期。当股指期货下跌时，表明市场正在规避风险，释放看跌情绪。相反，股指期货上涨则意味着市场风险偏好回升。
随着期货合约接近到期日，期货价格会向现货价格收敛，并在到期时几乎完全一致。不过，在合约结束前，两者价格可能会明显偏离。当未来价格高于现货价格时，市场处于正向市场（contango）；相反的情况称为反向市场（backwardation），即当前价格高于未来价格。对于大宗商品而言，市场的常态通常是正向市场，因为持有资产会随着时间产生仓储费或保险费等成本。当市场从正向市场转为反向市场，或反之，则意味着趋势发生变化：从正向市场转为反向市场通常被视为看涨信号，而从反向市场转为正向市场通常被视为看跌。
