日元：9月日本央行决议塑造未来路径——HSBC
HSBC指出，市场目前预期日本央行（BoJ）将更快收紧政策，隔夜指数掉期显示，到2027年4月累计加息幅度约为75个基点，并且市场还认为9月18日会议采取行动存在一定概率。该行的基准情景是USD/JPY将维持区间波动，但同时也提出了一个风险情景：如果BoJ转向更为激进，USD/JPY可能进入下行趋势。
BoJ路径与USD/JPY情景
“市场目前预期日本央行（BoJ）收紧政策的速度将快于近年水平。隔夜指数掉期显示，到2027年4月累计加息幅度约为75个基点，甚至还赋予9月18日会议加息相当可观的概率，这一点显得不同寻常。这些走势表明，投资者预期BoJ在应对通胀和增长风险方面的方式将发生变化。”
“近期推动市场形成此类鹰派预期的催化因素，来自美国财政部长Bessent的评论（其与日本央行行长植田和男会晤纪要于8月30日发布，以及‘do the right thing’；彭博，8月31日），以及日本央行董事会成员Takata的评论，即大幅加息（>0.25%）和连续加息都是可能的（彭博，9月2日）。目前的问题在于，究竟只是一些小幅变化，使USD/JPY稳定在近期区间内（我们的基准情景），还是会出现重大变化，从而触发USD/JPY的下行趋势（我们的‘风险’情景）。”
“总体而言，我们认为投资者可能需要看到更明确的政策转向证据——这使得9月18日BoJ的决议成为一个关键考验。我们对更广泛的结构性担忧也仍持谨慎态度，尤其是围绕美国财政可持续性的问题，这些因素仍可能再次出现并对美元构成压力。”
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