拉丁美洲外汇：套利吸引力面临美联储考验——BNY
BNY 的 Geoff Yu 认为，拉丁美洲（LatAm）资产将再次受益于能源和软性大宗商品出口国贸易条件的改善，较强的实际利率锚也将为货币和久期提供支撑。不过，他警告称，美国收益率上升以及 Fed 政策可预测性下降，限制了套息交易动能，即使像 BanRep 这样的部分中央银行仍保持强烈鹰派立场，对冲比率也将维持在高位。
大宗商品支撑与 Fed 逆风的对比
“市场对更广泛风险和增长环境的担忧，不应掩盖拉丁美洲的明显优势。冲突初期阶段在第二季度为能源出口国带来了显著提振，我们预计这一情况将重演。只要实际利率锚依然强劲，贸易条件改善就会反映在货币或久期上，而后者可能更受寻求更大财政空间的政府青睐。”
“从战术角度来看，持有拉丁美洲资产的理由依然明确，但尽管仓位持平，套息交易动能显然正在挣扎。我们维持固定收益提供更强风险回报比的观点，但在 Fed 政策意图更清晰之前，对冲比率可能仍将维持在较高水平。新的挑战在于，Kevin Warsh 领导下的 Fed 可能会有意放弃前瞻指引，这将需要结构性维持较高的对冲比率。”
“预计 BanRep [Banco de la República] 将加息 50 个基点至 12.50%，进一步凸显其作为全球最鹰派中央银行的地位。目前实际利率高于 6%，但经济活动和需求水平依然稳健。零售销售继续以年化两位数增长，消费者信心也在 6 月强劲反弹。”
“不过，我们注意到，过去一周新兴市场政策决议出现了明显不及预期的情况。此前一直偏鹰派的印度尼西亚银行和南非储备银行，尽管面临通胀上行风险，仍都选择按兵不动而非加息。”
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