• 全球一半的白银产量来自墨西哥、秘鲁和中国。
• 美洲大陆主导着白银矿产生产，预计这一趋势将持续。
• 白银市场在2025年连续第五年出现赤字，预计2026年赤字将扩大至4630万盎司。

全球开采的白银有一半来自仅三个国家：墨西哥、秘鲁和中国。在一个持续结构性赤字的市场中，产量集中在少数几个国家，使其在任何核心生产国出现中断时都面临着脆弱性。

白银协会数据显示，2025年墨西哥白银产量约为1.73亿盎司，约占全球总产量的五分之一。秘鲁和中国紧随其后，产量分别为1.3亿盎司和1.13亿盎司。

墨西哥产量连续第三年下降，累计下跌5%。秘鲁产量增长7%，逐渐接近墨西哥。中国保持第三位，俄罗斯产量跃升23%，升至第四位，报告数据显示。

从区域来看，北美产量下降3%，降至十年来最低水平，而中美洲和南美洲产量上升5%。这表明供应重心仍然高度依赖美洲，尤其是墨西哥和秘鲁。

白银市场面临结构性赤字 

这种依赖性发生在白银市场连续第五年出现赤字的背景下。2025年赤字为4030万盎司，尽管供应增加且需求收缩，预计2026年赤字将扩大至4630万盎司。

白银价格在1月底飙升至历史高点120美元以上。随后价格经历了急剧回调，目前徘徊在约70美元左右。

白银协会在其《2026年世界白银调查报告》中表示：“2026年1月的涨势真正非凡之处在于实物投资对白银价格产生了巨大影响。”该协会的研究证实了大多数主要市场对硬币和银条的强劲需求、常见的产品短缺以及交易所交易产品（ETPs）资金的激增。

尽管年初出现了急剧回调，分析师表示他们对白银的前景仍然保持乐观，因为需求的轻微下降将伴随着产量的温和下降。更重要的是，市场预计仍将连续第六年出现赤字，库存承压。

报告指出：“综合来看，这些趋势指向4630万盎司的又一次白银市场赤字。这将是连续第六年赤字，加上ETP持仓量高企以及如果头寸恢复，金属可能流回芝商所，过去几年库存的累计减少使市场易受流动性紧缩的影响。”

报告补充道：“虽然这种情况不会持续不变，但低于过去几年市场习惯的流动性意味着价格和租赁利率的波动将持续存在。”