瑞士法郎：疲弱表现与套息交易和黄金相关——TD Securities

TD Securities策略师认为，自2026年2月伊朗冲击以来，瑞士法郎（CHF）的表现不佳，反映出低收益率套息交易动态以及对黄金价格的敏感性。在预计瑞士国家银行（SNB）将维持政策不变且活期存款变化温和的情况下，他们认为全球利率路径和大宗商品将成为瑞士法郎（CHF）交叉盘的关键驱动因素，从而限制CHF进一步持续走弱。

SNB按兵不动，CHF走势取决于全球因素

“自2026年2月底伊朗冲击以来，CHF已成为全球表现最差的货币之一，与SEK并列。避险情绪仅在3月上半月短暂支撑了CHF，随后便进入下行趋势。”

“CHF一直是低收益率货币，但外汇套息交易并不总是推动CHF走弱。事实上，在2022年上一轮全球加息周期中，当全球货币相对于CHF的利差扩大时，CHF却在SNB活期存款下降的推动下普遍走强。2026年活期存款变化较为温和，这使得宏观变量得以主导EUR/CHF的走势。鉴于SNB在可预见的未来可能维持政策利率不变，全球各大央行的利率路径将对CHF交叉盘更为重要。”

“自2026年伊朗冲击以来，CHF一直是全球表现最差的货币之一。尽管看空CHF的人士已被唤醒，且外汇市场参与者普遍将CHF走弱归因于套息交易，但我们认为黄金价格下跌同样重要。如果ECB在9月之后暂停加息，EUR/CHF的涨势可能结束；而黄金价格下跌将是CHF维持弱势的先决条件。”

“在ECB于9月再加息一次后维持政策利率不变的情景下，欧元区与瑞士的利差很可能见顶；在我们看来，若CHF要继续维持弱势，则还需要黄金进一步遭到抛售。在大宗商品方面，我们的研究显示，黄金价格短期内可能跌至3900美元/盎司，随后回升并进入新的上升趋势。鉴于我们认为全球长期加息周期的空间有限，且黄金价格下行空间也仅较为温和，我们的外汇预测是，到2026年底EUR/CHF将维持在0.93附近。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）