日元回吐了东京买入规模的一半

• USD/JPY交投于159.00上方，较干预触及的低点高出逾4日元。
• 市场预计日本7月生产者价格同比增速将从7.1%加快至7.4%。
• 推动这笔交易的政策利差维持在275个基点不变。

周三，美元兑日元在缺乏消息面推动的情况下缓步走高，交投于159.50附近，此前低点略低于158.60，涨幅不足0.1%。四个交易日内累计上涨接近2日元，而且没有一次是由消息推动，这正是市场因利差收益而买入一种货币时的典型表现。

当前价格所处位置正是问题的核心。史上规模最大的外汇干预曾在8月初的几天内，将这一汇率从略低于164.00打压至略高于155.00关口的急跌低点。此后八个交易日里，约有一半跌幅已被收复，而位于158.00附近的200日指数移动平均线（EMA）如今已位于价格下方，而非上方。

14万亿日元究竟买来了什么

据报道，日本财务省单日投入8.45万亿日元，为有记录以来最大单日干预规模，随后又追加了约5.3万亿日元。美国财政部参与了第二阶段行动，这是自1998年以来两国政府首次联合买入日元，而纽约联储执行该操作时卖出的是欧元而非美元。

此后，两国政府都已公开并以书面形式承诺将再次采取行动，这与其说是战术变化，不如说是政策理念的转变。如今，这一承诺本身成了资产，而威慑只有在无人试探之前才有效。一个在未受惩罚情况下收复4日元的市场，正是一场逐个交易日展开的试探。

更偏鸽派的联准会并未打压美元

美国7月通胀数据于GMT时间12:30公布，各项指标均符合预期：整体消费者价格指数（CPI）环比增长0.1%、同比增长3.4%，核心通胀环比增长0.2%、同比增长2.5%，两项同比读数均较6月低0.1个百分点。期货市场将9月加息概率下调至40%出头，低于周二时的五五开，也低于7月底时的约75%。

按理说，由利差驱动的汇率在这种情况下应当下跌，但它反而上涨了，因为当前市场交易的是现实存在的利差，而不是预测中的利差。联准会维持3.50%至3.75%的利率区间，而日本央行为1.00%，因此只要价格不波动，275个基点的利差收益每天都在兑现，而且今年剩余会议中没有一次涉及降息。

日本自身的价格数据表明东京不会止步于此

真正重要的数据将在今晚GMT时间23:50公布，而且来自日本。市场预计7月生产者价格环比增长0.6%，前值为0.4%；同比增速预计将从7.1%加快至7.4%。企业商品通胀高于7%，这更像是处于紧缩周期中的央行所面对的局面，而不是一家在6月将政策利率上调至1.00%后便按兵不动的央行。

日本央行在7月以8比1的投票结果维持利率不变，持异议者主张升至1.25%；围绕该决定的讨论指向价格上行风险，以及加息节奏可能快于市场预期。国际货币基金组织（IMF）认为，日本的中性名义利率大致在1.1%至2.2%之间，这意味着当前政策利率仍低于其中性区间下限。14万亿日元所应对的，不过是这一问题的表象。

周五前将公布什么

未来两天的焦点在美国经济日历。周四GMT时间12:30将公布生产者价格数据，市场预计环比增长0.2%，前值为-0.3%；核心同比增速预计为4.2%，前值为4.7%。同时公布的还有初请失业金人数，预期为20.2万，前值为19.9万；并且在数据公布前后还将有两位地区联储主席发表讲话。周五将公布零售销售，市场预计环比增长0.1%；8月消费者信心初值预计为54.5，前值为55.2。

日本方面的资金流数据则填补其间空档。周四GMT时间06:00将公布机床订单，前值同比增幅超过52%；GMT时间23:50将公布海外债券投资数据。周五GMT时间19:30公布的持仓数据显示，投机者上次仍净做空4.55万张日元合约，即便在干预之后也是如此，因此使这笔交易变得拥挤的仓位实际上从未真正平仓。

关键水平与倾向

阻力位：160.00关口是关键分界线，既是当局曾出手捍卫的水平，也是新一轮干预可能瞄准的位置。其上方不远处，位于160.50附近并持续下行的50日EMA进一步强化了这一阻力，而7月下旬略低于164.00的高点则更为遥远。

支撑位：159.00是第一道支撑，其后是位于158.00附近、上周重新收复且继续上行的200日EMA。再往下，8月初略高于155.00关口的急跌低点，是东京已证明愿意为之付出代价捍卫的水平。

倾向：只要位于158.00附近的200日EMA守住，汇价仍偏向上行并指向160.00关口。日线随机相对强弱指标（Stoch RSI）目前接近27，并自区间底部拐头向上，意味着这波走势仍有充足空间。更倾向于在160.00至160.50区间逢高卖出，而不是追涨突破，因为这一区间叠加了下行的50日EMA和已被验证的干预触发位。若日线收于158.00下方，则上述判断失效。

USD/JPY日线图