布蘭特原油：價格將長期維持高檔 – 道明證券

道明證券的 Ryan McKay 認為，布蘭特原油正進入價格長期維持高檔的階段，預估伊朗及更廣泛的中東衝突結束後，其合理價值將落在每桶 90 至 100 美元，至 2027 年下半年至 2028 年則收窄至每桶 80 至 90 美元。他指出，持續存在的風險溢價、脆弱的中東原油供應流動、供應吃緊的成品油市場，以及復甦中的全球需求，是支撐布蘭特原油價格維持高檔的關鍵因素。

布蘭特原油合理價值與風險溢價

「我們仍認為，中東衝突最終結束後，布蘭特原油的中期合理價值將落在每桶 90 至 100 美元左右，至 2027 年下半年及 2028 年，這一合理價值區間將收窄至每桶 80 至 90 美元。這是因為市場需要一至兩年的供給過剩，才能將庫存及緩衝儲備重建至所需水準。」

「近幾週，隨著襲擊開始影響原油供應流動，至少在短期內，這項風險溢價正某種程度地轉化為基本面上的現實。若供應流動再次開始明顯萎縮，且每次持續數週或數月，原油合理價值的估計就會上調，極端上漲情境也將再次成為可能。」

「只要中東及俄烏衝突尚未結束，油價仍可能在我們估計的合理價值之上，維持每桶 10 至 20 美元的風險溢價，而我們預期較高的價格區間將維持更久。若局勢升級、伊斯蘭革命衛隊（IRGC）襲擊油輪，或胡塞組織攻擊沙烏地阿拉伯基礎設施，導致供應流動再次明顯且持續減少，我們估計的合理價值將面臨再次大幅上調的風險。」

「若局勢未明顯升級，且／或沙烏地阿拉伯基礎設施未受損，由於中東原油供應已大致恢復正常，油價從目前水準持續走高的動力有限。供應改善，加上價格已反映高額風險溢價，將使原油價格持續對外交相關消息及任何緊張局勢緩和的跡象極為敏感。此外，高昂的運費仍可能侵蝕煉油利潤，進而導致煉油廠削減原油加工量，西北歐尤其面臨此風險。」

（本文在人工智慧工具協助下撰寫，並經編輯審閱。瞭解更多。）