Brent：供應風險與較疲弱的價格形成對比－ING

ING 策略師 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 指出，儘管供應風險持續存在且投機性淨多頭部位維持高檔，ICE Brent 和 WTI 本週開局仍走低。他們強調，在管線受損後，Saudi Aramco 縮減配售量、歐洲原油市場趨緊，以及強勁的看漲部位配置。成品油市場仍然緊張，亞洲出口下滑支撐 ICE gasoil 裂解價差走高，並使西方市場持續處於供應不足狀態。

Brent 走軟，但風險仍處高位

「原油本週開局表現偏軟，ICE Brent 下跌約 2% 至每桶 102 美元以下，WTI 則回落至每桶約 98 美元。儘管地緣政治風險持續，且市場對全球石油供應中斷的憂慮未減，油價仍出現回調。近期漲勢後的獲利了結，加上市場寄望本週聯合國大會（UNGA）期間的建設性討論，以及即將舉行的 Trump-Xi 會晤，幫助改善了市場情緒。」

「供應疑慮仍處高位。Saudi Aramco 已警告部分歐洲客戶，由於 East-West pipeline 的中斷限制了 Yanbu 的原油供應，公司下個月可能無法依據長期合約分配原油貨載。該管線在上週的無人機攻擊中受損，可能需要數週時間才能全面重啟。」

「與此同時，投機性部位仍明顯偏多。ICE 數據顯示，截至上週二止的一週內，基金經理將 Brent 淨多頭部位增加 16,904 手，至 282,657 手，為 2026 年 5 月下旬以來最大的淨多頭部位。這一增幅主要由空頭回補所帶動，因投資人持續將中東供應中斷帶來的更大上行風險納入定價。」

「成品油市場同樣維持緊張。由於原油供應受限及煉油廠停工，8 月亞洲主要供應國的出口下滑。印度汽油與柴油出口分別年減 14.5% 和 19.2%，而中國汽油出口則年減 57.4%。」

「儘管中國柴油出口增加，但亞洲整體成品油供應減少，仍使西方市場處於供應不足狀態，並支撐裂解價差。本週 ICE gasoil 裂解價差已升至每桶約 95 美元，高於 8 月平均約每桶 74 美元。」

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