歐元：波動性背離顯示未來兌美元走勢將出現波動——Commerzbank
Commerzbank 的 Volkmar Baur 指出，EUR/USD 的已實現 3 個月波動率已降至接近五年低點。他將部分平靜走勢歸因於在油價部分驅動下、呈現高度相關的中央銀行利率預期，但也指出這並不足以完全解釋這一走勢。重要的是，隱含波動率目前比歷史波動率高出一個百分點以上，顯示市場預期 EUR/USD 的波動率將上升。
已實現波動率偏低，隱含波動率較高
「儘管如此，EUR/USD 匯率在過去三個月的已實現波動率昨日降至 4.53%，接近近五年來的最低水準。不僅如此。在過去近 20 年中（Bloomberg 數據可追溯至 2007 年 5 月 31 日），EUR/USD 的 3 個月已實現波動率只有三次比目前更低。其水準低於昨日數值的交易日僅占 2.2%。」
「與其他 G10 貨幣相比也顯示，大致而言，對歐元匯率波動率較低的貨幣，往往是那些今年中央銀行預期較去年呈現更高相關性的貨幣。」
「因此，看來今年還有另一個因素在壓低波動率。雖然市場對油價的關注似乎發揮了一定作用，但這無法完全解釋當前極低的波動率。」
「然而，有一點仍然特別值得注意：通常，歷史 3 個月波動率與未來 3 個月的預期波動率（由選擇權價格所隱含）大致會同步變動。在過去近 20 年中，隱含波動率 80% 的變動可由歷史波動率解釋。然而，目前明顯出現了一定程度的背離。歷史波動率比隱含波動率低超過一個百分點。」
「考量到整體水準偏低，在過去近 20 年中，這兩項波動率指標之間的差距只有約 4% 的交易日曾經更大。因此，儘管過去三個月的歷史波動率一直偏低，市場預期其很快將上升。」
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