日圓：散戶資金流正在重塑干預後的市場動態－MUFG
MUFG 指出，USD/JPY 仍遠低於干預前的水準。日本散戶交易者在此波行情開始前，於該貨幣對建立了創紀錄的空頭部位，且很可能在干預引發的下跌期間回補這些部位，從而部分抵消了官方買入日圓的效果。
日本散戶資金流與日圓干預
「USD/JPY 持續穩定在明顯低於上週四與週五干預前的水準。我們目前仍比上週四可能開始干預時的水準低約 6 個整數位，而較週一盤中低點反彈了 2 個整數位。若週一並未進行干預（我們無法確定，但日本央行數據顯示可能沒有），那麼此次干預的影響力比今年 4 月／5 月的干預，甚至比 2022 年與 2024 年先前四次干預中的任何一次都更為強勁。」
「干預前 6 月的場外外匯保證金散戶部位數據顯示，日圓部位由對所有已報告貨幣合計的空頭，轉為多頭。日圓多頭部位為 2023 年 10 月以來最大。整體而言，推動這一轉變的主要貨幣對實際上是 USD/JPY。」
「USD/JPY 空頭部位在 6 月增至歷史新高。隱含的 USD/JPY 空頭部位為 176.5 億美元，從歷史角度來看，這是一個極端部位，而且明顯創下新高。該部位規模甚至大於上週可能實施干預的總規模。」
「我們也可以假設，在干預之後，日本散戶交易者迅速平倉，並且鑑於先前存在的歷史性空頭部位，他們很可能積極買入。因此，在干預期間匯價下跌之際，日本散戶部門很可能是 USD/JPY 的主要買方，從而削弱了日本財務省創紀錄買入日圓干預的部分效果。」
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