印度儲備銀行（RBI）看來將把回購利率上調 25 個基點至 5.5%

• RBI預計將於週三升息25個基點。
• 印度零售通膨上升，推升市場對RBI鷹派立場的預期。
• MUFG的市場專家押注RBI不會如預期升息，認為利率將維持不變。

印度儲備銀行（RBI）將於週三印度標準時間上午10:00（GMT 04:30）公布雙月貨幣政策決議。市場預期，該央行在今年曆年迄今維持按兵不動後，將在本次會議啟動升息循環。根據市場普遍預期，RBI將把關鍵回購利率（Repo Rate）由5.25%上調25個基點至5.5%。

為何市場預期RBI將升息？

法國興業銀行（Societe Generale）分析師指出，「服務業通膨回升從貨幣政策角度來看尤其重要」，凸顯市場對價格壓力擴散的憂慮日益加深。他們表示，「整體通膨已連續第三個月高於中位目標，而核心通膨也開始走強，央行對食品帶動的價格壓力選擇忽視的空間正逐漸縮小。」 

8月印度零售消費者物價指數（CPI）年增率為4.82%，為自2025年1月現行統計序列啟用以來的最高水準。不過，該數據仍明顯處於RBI 2%-6%的容忍區間內。

在此背景下，法國興業銀行表示，「我們仍認為RBI將啟動一輪小規模升息循環，並在10月會議宣布升息25個基點」。該行也未排除升息50個基點的可能性。 

與法國興業銀行相反，MUFG分析師預期RBI週三將再次維持利率不變，但強調升息循環可能自12月會議開始。

MUFG/BTMU在報告中表示，他們「正式預測RBI將維持利率不變」，但也強調「更重要的是，我們早已預期央行將自12月開始其升息循環。」在他們看來，「政策利率走高只是時間問題」，這凸顯市場預期當前穩定立場將在短期內出現轉變。

RBI上次會議發生了什麼？

在8月政策會議上，RBI總裁Sanjay Malhotra在貨幣政策聲明中表示，貨幣政策委員會（MPC）對政策利率維持「中性」立場。Malhotra警告，持續的中東緊張局勢仍是經濟面臨的主要障礙。「西亞衝突持續對全球經濟構成挑戰。原油價格、貨幣及金融市場仍然波動，」Malhotra表示。

在通膨前景方面，Malhotra強調，「通膨尚未全面擴散，預計在FY27第三季見頂後回落。」

投資人將關注哪些答案？

在RBI公布貨幣政策後，金融市場參與者將急於了解，若該行持續升息，利率還可能進一步上升多少。RBI對貨幣政策前景的評論，將對印度盧比（INR）產生重大影響，因為在外資持續流出印度股市以及全球債券殖利率上升的背景下，該貨幣一直明顯承壓。

法國興業銀行分析師預期，RBI將在12月與2月會議再各升息一次。 

此外，投資人也將密切關注有關全球拋售潮及國內經濟前景的評論。 

RBI決議將如何影響INR？

由於金融市場已大致反映RBI將於週三升息25個基點，對印度盧比的影響可能有限。然而，若意外大幅升息50個基點，可能會對近幾週表現落後的印度貨幣帶來明顯影響。

若印度央行如MUFG分析師預測般，再次決定維持關鍵政策利率不變，INR可能面臨急劇下跌。

USD/INR技術展望：20日EMA走高，偏多格局延續

從日線圖來看，撰稿時USD/INR交投於96.40附近，由於現貨維持在20日指數移動平均線（EMA）95.91之上，短線仍保有偏多傾向。 

價格下方的EMA支撐顯示升勢仍然完好，而相對強弱指數（RSI，14）接近67，徘徊於超買區下方，暗示上行動能強勁，但可能已有些許延伸。

下行方面，初步支撐位於20日EMA的95.91，若日線收盤跌破該水準，將顯示多頭壓力減弱，並可能打開進一步修正回落至9月23日低點95.57的大門。上行方面，接近97.00的歷史高點是關鍵阻力。