隨著聯準會升息機率下降，美元走軟，瑞士法郎走強

隨著市場對10月聯準會升息的押注降溫，美元承壓，USD/CHF走貶。
美國公債殖利率居高不下，加上高能源成本引發的持續通膨疑慮，限制了瑞郎進一步走強。
Commerzbank分析師認為，SNB將持續聚焦通膨，而非立即升息。

USD/CHF連續第二個交易日延續跌勢，週五亞洲時段交投於0.8290附近。由於市場對聯準會（Fed）升息的押注降溫，美元（USD）表現掙扎，帶動該貨幣對走弱；根據CME FedWatch Tool，市場目前反映10月升息機率接近28%。

然而，受高能源成本帶來的持續通膨疑慮，以及市場預期聯準會將於12月升息支撐，美元可能重新站穩腳步。基準借貸成本近期波動明顯，10年期與30年期美國公債殖利率分別維持在約5.25%與5.62%，此前因法國財政與政治不穩定引發避險資產需求，殖利率自數十年高點回落。

儘管有所回落，美國公債殖利率仍接近2002年以來最高水準。這一走勢受到市場預期聯準會進一步緊縮、美國經濟展現韌性，以及對美國長期財政與債務前景憂慮升溫的支撐。

交易員持續關注經濟指標，以尋找貨幣政策方向的訊號，焦點集中在即將公布的非農就業數據。經濟學家預估將新增9萬個就業機會，較前月的16.2萬明顯放緩，而失業率預計將持穩於4.1%。

瑞士第二季強勁數據僅令Commerzbank抱持審慎樂觀

Commerzbank分析師指出，「瑞士第二季成長數據在近幾週引發相當大的關注」，其中季增1.9%的強勁擴張表現出乎市場意料，吸引大量目光。然而，他們強調，這項表現主要由淨出口帶動，尤其是對歐元區（不含德國）的出口，而非廣泛性的國內景氣回升。鑑於淨出口本身具有波動性，Commerzbank仍維持審慎態度，僅小幅上調2026年成長預測至「2%」，並預期SNB將持續聚焦通膨動態，而非立即以升息回應。

SNB被視為將優先穩定通膨預期，而非迅速調整政策

Commerzbank分析師認為，瑞士最新優於預期的成長表現，本身不足以促使SNB立即改變政策立場。在他們看來，「因此，SNB無需因成長數據再度轉強而直接以升息作出反應；目前可先專注於將通膨壓力穩定在目標區間中值附近」，這意味著該央行將更重視其通膨使命，而非短期經濟活動波動。

瑞郎常見問答

哪些關鍵因素會驅動瑞郎走勢？

瑞郎（CHF）是瑞士的官方貨幣。它是全球交易量前十大貨幣之一，成交量遠超瑞士經濟體本身的規模。除其他因素外，其價值取決於整體市場情緒、瑞士經濟健康狀況，以及瑞士國家銀行（SNB）所採取的行動。2011年至2015年間，瑞郎曾與歐元（EUR）掛鉤。這項匯率掛鉤其後突然取消，導致瑞郎價值飆升逾20%，並引發市場動盪。儘管目前已不再實施掛鉤，但由於瑞士經濟高度依賴鄰近的歐元區，CHF的走勢通常仍與歐元高度相關。

為什麼瑞郎被視為避險貨幣？

瑞郎（CHF）被視為避險資產，也就是投資人在市場承壓時傾向買入的貨幣。這是因為瑞士在全球被視為擁有穩定經濟、強勁出口部門、龐大央行儲備，以及在全球衝突中長期維持中立政治立場的國家，因此其貨幣成為投資人規避風險時的理想選擇。市場動盪時期，CHF相較於其他被視為風險較高的貨幣，往往更容易升值。

瑞士國家銀行的決策如何影響瑞郎？

瑞士國家銀行（SNB）每年召開四次會議——每季一次，頻率低於其他主要中央銀行——以決定貨幣政策。該行的目標是將年度通膨率維持在2%以下。當通膨高於目標，或預期在可預見未來將高於目標時，該行將嘗試透過提高政策利率來抑制物價上漲。較高的利率通常有利於瑞郎（CHF），因為這會帶來更高的殖利率，使該國對投資人更具吸引力。相反地，較低的利率往往會削弱CHF。