歐元的升息並未伴隨一船天然氣到來

• EUR/USD守在1.1600上方，日內持平，波動區間為28點。
• 歐洲天然氣升至三年高點，年內漲幅接近128%。
• 歐盟儲氣量為67%，低於83%的季節性常態水準。

EUR/USD在一段28點波動的交易時段後仍守在1.1600上方，匯價僅較開盤價偏離0.5點。與此同時，歐洲天然氣價格觸及三年高點，而市場預期歐洲央行 (ECB) 將於週四上調存款利率。然而，該貨幣對對這兩項因素幾乎毫無反應。真正束縛歐元的是一筆必須在冬季來臨前支付的能源帳單，而利差無法解決這個問題。

歐洲延後採購，價格卻已上漲

荷蘭近月天然氣期貨週二一度上漲3.4%，升至2023年1月以來最高，交易價格接近每兆瓦時75.00歐元，較一年前高出近128%。距離供暖季開始已不到一個月，歐洲儲氣量僅為67%，而季節性常態為83%。荷姆茲海峽自2月28日以來一直處於關閉狀態，卡達也已將對歐洲與亞洲貨運的不可抗力狀態延長至秋季。

歐盟目前每年購買超過1,200億立方公尺的海運天然氣，並與亞洲買家競逐每一船貨，美國墨西哥灣沿岸與卡達是兩大供應來源。俄羅斯管線天然氣占需求比重已由約40%降至15%以下，因此邊際供應分子是在全球市場定價，而非依據長期合約。歐洲多數日子的數個時段內，燃氣發電廠決定電價，這也就是為何亞洲的一場貨船競標，最終會反映在義大利的電費帳單上。

整個歐盟區內的公用事業公司在夏季期間延後採購，預期海峽將重新開放、卡達供應量將恢復。如今，儲氣量已降至自2011年有紀錄以來同期最低，而原定11月必須達到的目標也已由90%放寬至80%。自7月以來首批通過荷姆茲海峽的卡達貨船，目前正指向巴基斯坦。

存款利率按年計算，天然氣帳單卻是按週支付

市場預期ECB將於週四把存款利率由2.25%上調至2.5%，主要再融資利率則升至2.65%。這意味著存放在法蘭克福的歐元存款，每年可多獲得0.25個百分點的回報。然而，歐元區無法自行生產的天然氣，必須向區外購買，而且必須以下一位出價者願意支付的價格成交；在儲氣槽裝滿之前，這樣的採購每週都要重複進行。

利差透過改變資金停泊地來推動貨幣走勢；貿易條件衝擊則是透過改變該經濟體收入外流的規模來影響匯率。能源價格上漲一方面支持政策收緊，另一方面卻對貨幣不利，這也正是為何鷹派的決策委員會與不斷上升的進口帳單，最終只換來一張走平的圖表。週四存款利率一年只上升0.25個百分點，但天然氣價格一個月內已上漲23%。

德黑蘭表示，與阿曼就荷姆茲海峽通行達成協議已接近完成，內容將包括一條臨時安全航道。這是唯一一則能在不牽動任何一家中央銀行的情況下，降低進口成本的消息。交易員週二等待的是這項協議的具體條款，而不是利率決議。

本週的答案相隔十五分鐘陸續揭曉

美國民間就業四週平均值將於週三12:15 GMT公布，前值為11.75K，這是聯準會會議前最後一項勞動市場數據。利率決議與政策聲明將於週四12:15 GMT公布，記者會則在12:45 GMT舉行，而美國生產者物價指數 (PPI) 將於兩者之間的12:30 GMT出爐。市場共識預期月增率為0.4%，此前7月持平；年增率為5.3%，此前為4.7%；核心指標預估為月增0.3%、年增4.6%。

週五將由美元端主導。將於12:30 GMT公布的消費者物價指數 (CPI) 預計月增0.4%、年增3.4%，核心CPI月增預估為2.4%；這將是聯準會於9月15日至16日會議前最後一項通膨數據，目前市場對升息0.25個百分點的定價約為58%。隨後14:00 GMT將公布密西根大學調查，市場預期消費者信心為51，前值為51.7，而一年期通膨預期前值為4%。ECB總裁自週三至週六共有四場預定公開露面。

關鍵水準與偏向

阻力：1.1650區域限制了目前的波動區間，本交易時段高點再次止步於此下方。其上方為8月底高點，略低於1.1700，界定了整個三週區間。若日線收盤突破該位，將打開通往1.1750的空間，之後則看向1.1800區域的5月高點。

支撐：1.1600整數關卡整個交易時段均獲守住，低點也停留在其上方。再往下看，50日與200日指數移動平均線 (EMA) 目前在1.1550上方僅相距6點，幾乎將整個下行情境集中在同一價位。跌破後，下一個整數關卡為1.1500，其下則是8月初形成的底部。

偏向：只要1.1650持續構成壓制，走勢即偏空，目標看向1.1550上方的均線密集區，而日線收於1.1600下方將成為觸發訊號。日線隨機相對強弱指數 (Stoch RSI) 在五個交易時段內由85上方跌至40下方，但價格仍維持區間整理，顯示動能正在流失，價格卻尚未跟隨。兩條僅相距6點的指數均線，描繪出一張既無明確趨勢可供反向操作、也無趨勢可供追隨的日線圖。若日線收於1.1650上方，則此偏空情境失效，1.1700將重新成為焦點。

EUR/USD日線圖