無論東京 CPI 數據如何，日本圓都將迎來升息
- USD/JPY 持穩於 159.50 下方，走勢持平，且仍受制於 160.00 整數關卡。
- 市場預期東京核心通膨將於 GMT 23:30 公布時，自 7 月的 1.9% 放緩至 1.7%。
- 市場對 9 月 BoJ 行動的定價略低於 80%，高於 8 月 7 日約 65% 的水準。
週四 USD/JPY 持穩於 159.50 下方，於 42 點的區間內上漲 0.05%，這已是連續第五個交易日緩步走高卻未能實質突破。該貨幣對仍位於下行的 50 日指數移動平均線（EMA）之下，該均線目前正好落在 160.00 整數關卡，而上升中的 200 日均線則穩定位於 158.00 下方不遠處；日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 69，且持續上行。
干預效果已回吐近半
7 月下旬，該貨幣對先升至接近 164.00 的高點，隨後在東京與華盛頓自 1998 年以來首次聯合行動中，於兩個交易日內跌至 155.00 區域。單日投入規模創紀錄地達 8.45 兆日圓，之後又追加約 5.3 兆日圓。四週過後，即期匯價已回到該波走勢精確中點附近約十多個點的位置，這意味著市場已收復這場史上最大規模匯市防衛行動所壓回跌幅的近一半。
之所以未能守住，是因為這次操作並未觸及推動該貨幣對走勢的根本因素。日本政策利率為 1.00%，而美國目標區間為 3.50% 至 3.75%，利差約為 2.5 個百分點；干預只能改變價位，卻無法改變套息優勢。即使 9 月升至 1.25%，利差仍超過 2 個百分點，這也是為何市場關注焦點已不再是是否升息，而是這是否為升息循環的開端，或只是又一次單一步驟。支撐這一利差的，還有市場整個夏季持續下修評價的財政狀況；政府的刺激方案與減稅措施擴大了赤字，而這並非升息 1 碼所能解決，這也是被捍衛的價位持續失守的第二個原因。
這次升息並非通膨決策
東京消費者物價指數（CPI）核心，即排除生鮮食品後的指標，7 月自 6 月的 1.6% 加速升至 1.9%，創六個月高點，高於市場預期的 1.7%，並錄得連續第二個月加速。然而，週四市場共識預期其將直接回落至 1.7%。日本全國核心通膨 7 月為 1.8%，同樣低於 2% 目標，只有央行自身的潛在通膨指標高於該水準。
儘管如此，市場定價卻朝相反方向變動。9 月升息機率已由 8 月 7 日約 65% 升至略低於 80%，部分原因是有報導指出政府樂見更早收緊政策，這屬於政治層面的訊號，而非價格層面的因素。當前存在的通膨主要屬於輸入型通膨，原物料與能源成本透過疲弱匯率傳導至一般家庭商品，因此匯率既是問題所在，也是解方。依此邏輯，若東京數據偏弱，改變的只是決策藉口，而非決策本身；而一位副總裁週四也表示，委員會將討論進一步收緊政策。
將公布什麼，以及何時公布
東京通膨數據將於週四 GMT 23:30 公布，整體與扣除食品及能源後的指標前值皆為 2%，核心則自 1.9% 起算；同時公布的還有 7 月失業率，預期持平於 2.5%。不過，這次數據有一項注意事項：統計局已隨 7 月數據將 CPI 基期年由 2020 年改為 2025 年，因此跨越此分界的月比比較並不完全可比。接著週五焦點將轉向美元。聯準會主席在 Jackson Hole 的首次主題演說將於 GMT 14:00 以預備講稿形式發表，且不接受提問；同一時間還將公布就業調查的年度基準初步修正，而芝加哥採購經理人指數（PMI）則將於 GMT 13:45 率先出爐，市場預期為 57，前值為 57.6。日本央行總裁本週並未前往懷俄明州。
日本零售銷售將於週日 GMT 23:50 公布，前值為年增 0.5%、月減 4.1%。下週則是美國就業數據週：週二 GMT 14:00 公布製造業調查，市場預期為 55.3，前值為 55.6；職缺數為 735.9 萬；週三 GMT 12:15 公布民間就業人數預估，前值為 4.4 萬；當晚公布褐皮書；週四公布服務業調查，前值為 54.1；週五 GMT 12:30 公布 8 月非農就業，前值為減少 2.3 萬人，失業率為 4.1%。日本央行將於 9 月 17 日與 18 日召開會議。
關鍵價位
阻力：160.00 整數關卡是關鍵，而下行的 50 日 EMA 目前正壓在其上方，自干預以來的四週內，該貨幣對始終未能重新站上這一共振區。其上依序為 160.50，接著是 161.50 區域。
支撐：159.00 為近端支撐平台，其後為 158.50，以及位於 158.00 下方不遠處、持續上升的 200 日 EMA；再往下則是遠低於上述水準的 155.00 干預低點區域。
偏向：在 160.00 構成壓制的情況下，偏空。Stoch RSI 接近 69，且上方仍有空間，意味著匯價或許還有一次挑戰 160.00 關卡的機會；但在下行均線壓制、距離政策會議僅剩三週，以及市場仍記得那次創紀錄干預行動的背景下，這並不是適合追多的價位。若日線收盤站上 160.00，則此觀點失效。
